萬眾矚目的美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)國會證詞果然引發市場大行情。在美聯儲放慢加息步伐不到五周後，鮑威爾當地時間週二(3月7日)警告稱，加息步伐可能需要重新加快。此番言論刺激當日美元飆升，美國股市和黃金價格遭遇大跌。週三，投資者將迎來素有“小非農”之稱的美國ADP就業數據，預計將再度引發市場行情。

鮑威爾在2月1日宣佈他現在可以說“反通脹進程”已經開始，但週二在國會聽證會上鮑威爾傳達了一個明顯不同的資訊。鮑威爾在美國參議院銀行委員會的聽證會上警告稱，聯邦基金的利率水準可能會比美聯儲決策者此前預期的要高。

鮑威爾對參議院銀行委員會表示：“最新的經濟數據強於預期，這表明利率的最終水準可能高於此前預期。如果整體數據顯示有必要加快緊縮速度，我們將準備加快加息步伐。”

鮑威爾稱：“雖然最近幾個月通脹率一直在放緩，但通脹率距離回落至2%還有很長的路要走，而且這個過程很可能顛簸不平。”他補充說，通脹仍遠高於美聯儲的長期目標。

投資者對此迅速做出反應，推動兩年期美國國債收益率自2007年以來首次突破5%，美國股市重挫。對於3月21日至22日的美聯儲會議，期貨交易顯示，加息50個基點的可能性比美聯儲加息25個基點的可能性更大。

儘管鮑威爾一直強調，在通脹頑固的高度不確定性下，美聯儲必須靈活制定政策，但鮑威爾出人意料為美聯儲本月晚些時候加息50個基點打開大門，甚至讓一些資深市場參與者都感到意外。高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)將美聯儲峰值利率預期上調25個基點，至5.5%至5.75%區間。

鮑威爾暗示“3月加息50個基點”成美聯儲考慮的選項，而且終端利率可能高於先前預期。有“美聯儲傳聲筒”之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos撰文寫道，這是鮑威爾首次公開承認加息25個基點步伐並非一成不變。

鮑威爾的轉變可能會引發人們的質疑，即美聯儲上月將加息放緩至25個基點是否為時過早。一年前，美聯儲低估了價格上漲的持續性，起初加息速度緩慢。但美聯儲官員們表示，這種復蘇不同尋常，政策必須遵循數據。

鮑威爾講話引爆行情

在鮑威爾表示加息幅度可能超出預期，並警告距離2%通脹目標還要很長一段路要走後，美元指數週二觸及三個月高點。

追蹤美元兌六種主要貨幣的ICE美元指數週二飆升近1.2%，至105.58，盤中一度觸及105.65，是去年12月初以來最高。

Independent Advisor Alliance首席投資官Chris Zaccarelli表示：“鮑威爾明確談到更高的利率目標。這是市場一直在談論的事情，但顯然還沒完全反映出來。”

聯邦基金期貨交易員現在預估，美聯儲在3月21日和3月22日的會議上加息50個基點的機率約為60%，遠高於週二稍早的22%左右。投資人將密切關注美聯儲在3月會議上更新的點陣圖，以瞭解美聯儲官員對加息前景的看法。

ForexLive首席外匯分析師Adam Button說：“市場把注意力放在3月22日的點陣圖上，希望從中取得有關終端利率的明確信號。”美聯儲官員去年12月時曾預測，終端利率將在今年升到5%至 5.25%。但現在交易員已消化終端利率在9月達到5.64%的預期。

美元/日元週二上漲超0.9%至137.20，是去年12月20日以來最高。歐元/美元大跌近1.2%至1.0553，至逾一周低點；英鎊/美元重挫1.6%至1.1830，是去年11月以來最低。澳元/美元暴跌2%至 0.6591，也創逾三個月新低。

受美元大漲打壓，金價遭遇暴跌。現貨黃金週二收報1813.26美元/盎司，下跌33.41美元或1.81%，日內最高觸及1851.66美元/盎司，最低觸及1812.67美元/盎司。

Wolfpack Capital首席投資官Jeff Wright表示，對於那些關注美聯儲及其對利率、黃金和美國市場影響的人來說，鮑威爾的言論並不令人驚訝。

Wright說，黃金“正朝著更低的方向前進，原因是未來加息步伐明顯加快，而且幅度更大、時間更長。”他補充說，3月份加息50個基點的可能性現在比以前高得多。

美國股市週二小幅低開後隨即轉漲。但在鮑威爾講話後，主要股指一路走軟並大幅收跌。道指下挫逾570點，抹去今年迄今的漲幅並轉為下跌。

道指大跌574.98點，跌幅為1.72%，報32856.46點；納指跌145.40點，跌幅為1.25%，報11530.33點；標普500指數跌62.05點，跌幅為1.53%，報3986.37點。

LPL金融公司首席全球策略師Quincy Krosby表示：“在開始作證詞前，期貨市場對加息50個基點的定價有約30%的可能性。鮑威爾明確表示，如果數據表明通脹繼續朝著錯誤的方向發展，美聯儲將做出相應的反應。投資者可以看到股票市場的反應，在這個階段，他們不知道CPI和PPI數據會是多少，但鮑威爾的聲明是很明確。市場非常清楚，美聯儲不會在數據方面含糊其詞，尤其是在數據表明通脹繼續攀升或保持粘性的時候。”

鮑威爾的言論帶動美國短期國債收益率攀升，5年期美債收益率週二突破5%，是2007年來首次出現，10年期美債收益率則跌至3.97%，這兩種收益率倒掛幅度創逾40年來最大。債券收益率曲線倒掛通常被視為經濟衰退的前兆。

關鍵數據

雖然自鮑威爾上次在國會作證以來通脹率已經回落，但仍遠高於美聯儲2%的目標。1月份個人消費支出(PCE)物價格指數同比升幅高達5.4%。鮑威爾說：“經濟的廣泛復蘇以及上一季度數據的調整表明，在我們上次召開政策會議時通脹壓力仍高於預期。”

(圖片來源：彭博社)

鮑威爾指出，即將做出的政策決定將取決於2月份的關鍵經濟數據。月度非農就業報告將於週五公佈，3月14日將公佈通脹數據，次日將公佈零售銷售數據。

鮑威爾的講話，以及與民主黨參議員伊莉莎白·沃倫(Elizabeth Warren)就勞動力市場風險的交流，揭示了鮑威爾一直存在的一面：他認為失去2%通脹錨的制度和國家經濟成本無異於災難性的。

在鮑威爾看來，做得太少的風險大於做得太多的風險，因為更高的通脹會滲透到經濟決策的各個方面——使價格上漲速度持續加快。

美國全國人壽保險公司(Nationwide Life Insurance Co.)首席經濟學家Kathy Bostjancic說：“自從1月份的就業和消費者支出數據比預期強勁得多，通脹也比預期更具粘性以來，鮑威爾已經將注意力轉移到預期加息的規模上。”Bostjancic指出，這些舉措將增加“美聯儲過度緊縮的風險”。

假如重回加息50個基點，這將逆轉美聯儲在過去三次會議上的放緩加息舉措，即從75個基點下調至50個基點，然後在上個月下調至25個基點。美聯儲官員們此前詳細解釋了過去一年他們的策略，即迅速進入他們認為的限制性領域，然後轉向較慢的步伐，以評估經濟的反應。

糾正錯誤

LH Meyer/Monetary Policy Analytics經濟學家Derek Tang表示：“他們試圖糾正2月沒有維持在加息50個基點的錯誤。但把重點重新放在速度上是錯誤的。”他並補充說，這“帶有警惕的意味”。

通常情況下，鮑威爾在政策制定委員會中處於中心地位，但週二的言論表明，他願意放棄2月會議後普遍存在的共識。如果經濟數據依然強勁，那麼任何主張加息25個基點的人都將站在反對主席的立場上。一些分析人士指出，鮑威爾的轉變是在萊爾·佈雷納德(Lael Brainard)辭去美聯儲副主席一職後公佈的。佈雷納德被視為加息放緩的支持者。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)首席美國經濟學家Michael Feroli利在週二鮑威爾證詞研究報告的標題中說：“當萊爾離開時，鷹派將發揮作用。”Feroli在彭博電視上表示，他尚未改變對3月加息25個基點的預測，但認為鮑威爾很難收回週二的講話。

高盛上調美聯儲利率峰值預測

在美聯儲主席鮑威爾發表鷹派證詞，為本月晚些時候加息50個基點打開大門後，高盛集團經濟學家將美聯儲的利率峰值預期上調至5.5%-5.75%。

以Jan Hatzius為首的高盛經濟學家們表示：“我們預計3月會議前的數據將喜憂參半，但總體上是穩定的，因此我們對於3月加息25個基點的預測很懸，存在聯邦公開市場委員會(FOMC)將加息50個基點的風險。我們現在預計，3月份經濟預測摘要中對利率峰值的預測中值將上升50個基點，在2023年達到5.5%-5.75%。”

FOMC將於3月21日至22日召開會議，屆時官員們將更新季度預測。根據預測中值，去年12月的預測顯示，利率將在5%至5.25%的區間見頂。但1月數據高於預期，鮑威爾警告議員們，這表明利率峰值可能高於之前的預期，官員們將準備在必要時加快加息步伐。

在鮑威爾發表講話後，投資者加大了對美聯儲將在本月晚些時候加息50個基點的押注。利率期貨市場預計，3月加息50個基點的幾率超過70%，一天前只有約31%。

高盛經濟學家寫道：“即使FOMC成員決定在3月加息25個基點，但在加息速度上存在分歧，他們也可能做出妥協，將點狀圖中顯示的基金利率峰值上調50個基點。”

週二是鮑威爾在國會的半年度貨幣政策聽證會的第一天。週三他將前往眾議院金融服務委員會作證。這是鮑威爾在3月21日-22日美聯儲下次議息會議之前就利率政策發表的最後一次公開講話，也是議息會議前影響市場預期的最後一次機會。

“小非農”重磅來襲

香港時間週三21:15，美國2月ADP就業數據將出爐。這是日內最受關注的經濟數據。

權威媒體調查顯示，美國2月ADP就業人數料增加20萬，此前1月為增加10.6萬。

ADP數據素有“小非農”之稱，對於市場具有較大影響力。分析師指出，若ADP就業數據超出預期，美元可能再度獲得上漲動能，從而推動其他非美貨幣和黃金下跌。

美國勞工部週五將公佈備受關注的非農就業報告。市場普遍預測，2月份美國將新增20.3萬個就業崗位，失業率為3.4%。

FXTM高級研究分析師Lukman Otunuga表示：“聽起來強硬的鮑威爾加上另一份強勁的就業報告，可能只會給黃金帶來麻煩。”Otunuga警告稱，持續疲弱可能為金價重新試探1800美元/盎司打開大門。