因市場預期美聯儲可能很快降息，本周美元重挫至五個月低點，一度失守101。相較於其他主要央行，目前美聯儲的立場被視為鴿派。受日本央行行長植田和男的鷹派言論影響，美元/日元本周重挫逾130點。此外，美元走軟令黃金繼續走強，現貨金本周上升近10美元。

美元本周重挫至五個月低點 年度表現為2020年以來最糟

因美聯儲最青睞的通脹數據不及預期，交易員加大對美聯儲最早將於2024年3月開始降息的押注，本周美元指數連續第三周下跌。

追蹤美元兌六種主要貨幣的ICE美元指數本周收市下跌0.3%，報101.38。本周盤中，美元指數最低觸及100.62，刷新五個月低點。

美國商務部近期公佈的數據顯示，美聯儲首選通脹目標、剔除食物和能源後的11月核心PCE物價指數同比增速回落至3.2%，前值為3.5%，不及市場預期的3.3%；環比增長0.1%，同樣不及預期的0.2%，與前值修正值一致。

Equiti Capital首席宏觀經濟學家Stuart Cole表示：”市場認為，這些數據將增強美聯儲近期傾向寬鬆貨幣政策立場的力道。這是美聯儲首選的通脹壓力衡量指標，因此，若考慮到截止目前仍有部分緊縮政策的影響尚未顯現，我認為聯邦公開市場委員會(FOMC)很可能開始認為，控制通脹的工作已經完成。”

2023年，美元指數貶值約2.1%，並創2020年以來最糟年度表現。美聯儲最近的政策會議令交易員預期最快3月啟動多次降息，美元因此面臨拋售壓力。

美元指數多數跌幅在第四季度出現。越來越多的人押注美聯儲明年將隨著美國經濟放緩而放寬貨幣政策，而其他央行可能會在更長時間內保持較高的利率，這種看法削弱了美元的吸引力。

掉期交易員目前預計，美聯儲明年將至少降息150個基點，最早將於3月降息。這一預期高於交易員11月中旬預計的不到100個基點，是美聯儲官員們在最近一次會議上預計的兩倍。

美聯儲主席鮑威爾在12月會議上意外釋放鴿派信號，且點陣圖顯示官員們預估2024年將至少降息75個基點。在這之後，對於美聯儲從明年3月開始啟動降息的預期升溫。

包括歐洲央行在內等其他央行，則維持讓利率處在高位更長一段時間的立場。日本央行暗示負利率政策即將結束，但也堅稱不急於做出改變。

DRW Trading市場策略師Lou Brien表示：“至少在未來幾個月內，日本將擺脫超低利率政策，且歐洲央行聽起來比美聯儲還要更鷹派，美國的前景將是推動降息的關鍵因素。“

在投機交易員中，自美聯儲12月會議以來，美元倉位變得更加看空。

SEB AB駐斯德哥爾摩的固定收益和外匯策略師Amanda Sundstrom表示：”市場正為這種‘金髮姑娘’情景做準備，即美聯儲將大幅降息以刺激經濟，而不會再次引發通脹壓力。這推動美元下跌。”

Sundstrom補充說，隨著美國數據走弱，美元可能會在2024年繼續疲軟表現，但這還不足以刺激投資者對美元等避險資產的避險買盤。

Nordea首席分析師Niels Christensen表示：“市場期待美國提前降息，但不確定歐洲央行是否會儘快降息，這是為何美元如此疲軟的原因。風險偏好對美元造成另一個負面影響，隨著時間步入 2024年，美元疲軟將成為美聯儲在3月會議上的主題。”

植田和男鷹派言論刺激日元大漲

由於日本通脹率超過2%目標的時間已經達到一年多，許多市場參與者認為，日本央行可能從明年開始加息，甚至有人押注最快1月就會採取行動。

日本央行行長植田和男繼續為日本自2007年以來的首次加息做準備。他發表新一輪言論，進一步為明年春季加息提供理由，同時不排除明年1月份加息的可能性。

受植田和男鷹派言論影響，美元/日元本周收市重挫近1%，收報141.02。

日本NHK公佈了植田和男週三在接受該媒體採訪時的講話。他說，即使沒有得到中小企業春季工資談判的全部結果，日本央行也有可能做出一些決定。

植田和男的最新言論表明，日本央行或許不會等到7月份日本最大的工會聯合會Rengo編制出更完整的薪資協議數據後再加息。

植田和男表示，在日本央行明年1月會議上獲得足夠資訊支持政策調整的可能性並不高，但是，他拒絕排除這種可能性。

與其他發達經濟體不同，日本長期以來一直尋求通過刺激通脹來重振經濟增長和經濟活動。在美聯儲和歐洲央行大舉加息以應對物價飆升之際，日本央行卻堅持維持全球僅存的負利率，試圖推動薪資上升支撐的通脹良性迴圈。

儘管如此，本周的言論，包括植田和男在日本經濟團體聯合會(Keidanren)上的演講，都表明日本央行正在接近做出決定，這一決定實際上將結束全球央行的負利率試驗。

在12月初接受調查的經濟學家中，有三分之二的人預計日本央行將在明年4月前加息。半數經濟學家還認為，4月最有可能是加息的時機。

黃金周線“三連陽”

受美元走軟提振，現貨黃金本周連續第三周上升，金價收報2062.74美元/盎司，周線上升0.5%。本周盤中，現貨黃金最高觸及2088.43美元/盎司。

Kinesis Money市場分析師Carlo Alberto De Casa表示：“黃金的主要趨勢仍然樂觀，至少第一個阻力位是2,070美元，而從中期來看，金價很有可能再次觸及2,130美元。”

紐約獨立金屬交易商Tai Wong表示：“非常激進的降息預期推動了貴金屬漲勢，包括黃金，市場定價美聯儲將於3月降息，且2024年總共降息150個基點。“

芝加哥藍線期貨首席市場策略師Phillip Streible表示，美國國債收益率和美元指數走弱，以及對經濟放緩的擔憂將繼續提振金價。

根據CME FedWatch工具，投資者押注美聯儲3月份降息的可能性為88% 。

盛寶銀行分析師Ole Hansen表示：“繼2023年出人意料的強勁表現後，我們預計2024年金價將進一步上漲，這將由三大驅動因素推動：追逐動能的對沖基金、央行持續穩定購買實物黃金，以及交易所交易基金（ETF）投資者的重新湧入。”

但是，Exinity的首席市場分析師Han Tan表示：“如果通脹復蘇迫使美聯儲放棄 2024 年政策轉向的計畫，金價可能會被迫回吐今年的部分漲幅。”

RJO Futures高級市場策略師Bob Haberkorn表示：“進入新的一年，全球央行的主題似乎是更低的利率即將到來，因此，黃金將只有上行空間。”

Spartan Capital Securities首席市場經濟學家Peter Cardillo表示，美元走軟有助於支撐黃金上漲。“金價大漲，因為美元和收益率下降為黃金在今年收盤時接近52周高點鋪平了道路。除了上述原因外，市場還有另一個因素，那就是以色列與加沙之間的衝突擴大。”Cardillo稱，這些因素有望在新的一年裏繼續推高價格。

投資者預計明年黃金價格將創下歷史新高，因為市場普遍預計美聯儲的政策將發生鴿派轉向、地緣政治風險將持續存在、以及央行的購買黃金行動，都將支撐黃金市場。

金融分析師John Rubino表示，歷史證明現在是最佳佈局時機，黃金明年將沖上2500美元。Rubino表示，美聯儲暗示將暫停緊縮政策，並打算在來年降息。他說：“黃金與利率的圖表表明，現在是佈局投資的完美時機。2024年黃金價格達到2500美元的可能性很大。”

瑞銀分析師Giovanni Staunovo說：“我們預估未來12個月的金價會上升，原因是經濟數據趨於疲軟、美國通脹也降溫，都將迫使美聯儲降息。“

原油本周下跌近3%

原油期貨價格週五小幅收跌。擔心石油輸出國組織及其盟友(OPEC )之外的國家創紀錄的原油產量導致市場供過於求，使看跌情緒佔據主導地位。

紐約商品交易所2月交割的西德州中質(WTI)原油期貨價格週五收跌0.12美元，跌幅0.17%，收於71.65美元/桶。本周WTI原油期貨下跌2.6%。

歐洲洲際交易所3月交割的布倫特原油期貨價格週五下跌11美分，跌幅為0.14%，收於77.04美元/桶。本周布油價格下挫2.7%。

由於一些航運公司表示將恢復通過紅海的航運，緩解了供應擔憂，原油價格週四大幅下跌。在葉門胡塞激進分子開始襲擊船隻後，主要公司停止使用紅海航線。然而，一些原油和精煉產品油船仍然選擇繞過非洲的較長航線，以避免該地區潛在的衝突。

不過，分析師指出，中東地緣政治緊張局勢繼續支撐油價。週五，以色列在加沙南部加強了襲擊行動。

Lipow Oil Associates總裁Andrew Lipow說：“隨著我們進入2024年，地緣政治事件和對衝突可能會在整個地區蔓延的擔憂，我們將繼續看到持續的波動。”

週五美國能源資訊署(EIA)發佈的數據顯示，10月份石油需求強勁，這也為油價提供了一些支撐。報告稱，美國10月份石油總需求較去年同期增長3.4%。

美股三大股指連續第九周上漲

美股週五小幅收跌，但三大股指均實現連續第九周上漲。隨著通脹放緩、經濟保持強勁以及美聯儲暗示結束加息行動，標普500指數在2023年全年共計上漲24%。

道指週五收跌20.56點，跌幅為0.05%，報37689.54點；納指跌83.78點，跌幅為0.56%，報15011.35點；標普500指數跌13.52點，跌幅為0.28%，報4769.83點。

本周道指上漲0.81%，納指上漲0.12%，均創下自2019年以來最長的周線連漲紀錄。標準普爾500指數上漲0.32%，錄得2004年以來最長的周線連漲紀錄。

在整個2023年，道指上漲13.7%，標普500指數上漲24.2%。納斯達克綜合指數上漲了43.4%，錄得2003年之後的最大年度漲幅。受到大型科技股反彈、人工智慧概念股受到熱捧等因素推動，納指表現優於大盤。

Edward Jones的高級投資策略師Mona Mahajan表示：“市場動力在年底繼續保持良好狀態。這是一次非常了不起的表現。”

在經歷了艱難的2022年之後，今年股市出現反彈。今年大部分時間的故事是圍繞人工智慧的興奮推動了英偉達和微軟等“7巨頭”股票的大幅上漲。

但隨著美聯儲暗示可能結束加息，甚至明年可能多次降息，10年期美國國債收益率從10月底的5%以上跌至週五的不足3.9%。隨著利率下降和勞動力數據依然強勁，投資者在年底對美國經濟可能避免衰退的“軟著陸”更有信心。

市場漲勢在第四季度擴大，以工業為主的道指在12月份創下一系列歷史新高。小盤股指數羅素2000在12月上漲超過12%，實現了自2020年11月以來最佳月度表現，並創下了自2020年第四季度以來最佳季度表現。

Laffer Tengler Investments首席執行官兼首席資訊官Nancy Tengler表示，市場廣度的擴張可能會持續到新的一年，但隨著一些雄心勃勃的企業“重新調整”，一段時期的價格整合並非不可能。

Mona Mahajan表示，隨著更多美聯儲發言人在1月會議之前對降息前景進行權衡，華爾街也將保持密切關注，這可能會導致新年初期出現一些波動。

未來一周前瞻：密集經濟數據開啟新的一年 重點關注美國就業報告和歐元區通脹

2023年，美元經歷了一次重大的過山車之旅，因為出人意料的強勁經濟數據一再削弱了美聯儲轉向的希望，而這些數據往往來自美國勞動力市場的強勁表現。但交易員們這次似乎更加確定，關鍵點即將到來，因為美聯儲主席鮑威爾本人也對此做出了微妙的暗示。

美聯儲2024年累計降息可能性正快速接近160個基點。考慮到美國經濟並未陷入衰退，且美聯儲官員僅預測3次降息25個基點左右，這似乎有些過分。產生這些預測的12月會議紀要將於下周三(1月3日)公佈，FOMC 成員可能會嘗試利用該出版物來強化他們的觀點，即未來幾年只會適度寬鬆政策。

利率路徑的另一個線索將是政策制定者對就業市場的前景，因為他們最近表示，隨著通脹下降，他們對美聯儲其他使命——就業——的關注將會增加。這或許可以解釋鮑威爾在急於引導政策走向寬鬆時缺乏謹慎的原因，因為他擔心將利率維持在限制性水準太久可能會推高失業率。然而，就勞動力市場而言，到目前為止，情況一直很好。就業增長放緩，但企業並未大量裁員，從而使工資得以適度上漲。

分析師預計12月份的情況不會發生太大變化。非農就業人數預計將增加15.8萬人，低於11月份的19.9萬人，而失業率預計將小幅上升至3.8%。預計平均收入也不會動搖，環比增長率預計為0.3%，同比增長率為3.9%，而此前為4.0%。

華爾街可能會因投資者在樂觀的非農就業數據的支持下縮減降息押注而陷入恐慌性拋售。但如果就業數據未能提供任何新方向，投資者可能會轉向下周發佈的其他數據。其中包括分別將於週三和週五公佈的ISM製造業和非製造業PMI、週三的JOLTS職位空缺、週四的挑戰者公司裁員以及週五的工廠訂單。

在過去的一年裏，歐元經歷了一些起伏，但總體而言，它受到了比預期更加鷹派的歐洲央行的支撐。不過，到 2024 年，歐元區經濟疲軟可能會促使歐洲央行降息幅度超過美聯儲。

與美聯儲不同的是，歐洲央行在確定通脹確實朝著2%邁進之前，對於發出任何轉向信號都持謹慎態度。下周五公佈的12月份CPI初值可能會證明這種謹慎態度是合理的。預計12 月份總體 CPI將從同比2.4%加速至3.0%，這表明通脹持續穩定在2%目標附近仍有很長的路要走。