經濟分析師傑西·可倫坡(Jesse Colombo)表示，中國交易員可能很快將金價推升至3000美元。他認為，中國黃金期貨交易商是今年春季金價上漲400美元的推動力。他展望，一旦黃金突破目前的交易區間，這些中國交易商很有可能引發另一輪強勁上漲，世界其他地區迅速跟進，推動黃金價格上漲至3000美元。
可倫坡表示，今年3月和4月，一度沉寂的黃金市場開始活躍起來，突破了2000至2100美元的三年阻力區，並在短短幾周內飆升了400美元。這一舉動讓幾乎所有人都感到意外，尤其是西方投資者和交易員，他們已經對黃金失去了興趣，轉而受到蓬勃發展的科技股和加密貨幣的誘惑。
(來源:GoldSeek)
隨著金價突然上漲的持續，越來越多的投資者和記者開始質疑誰，或者是什麼，才是這股飆升的真正幕後推手。他對此解釋道：“經過一番調查，人們發現，黃金熱潮主要是由中國上海期貨交易所(SHFE)和上海黃金交易所(SGE)的期貨交易員推動的。”
他引述英國《金融時報》(Financial Times)的一篇題為“中國投機者超級推動黃金上漲” 的文章，強調了上海期貨交易所黃金期貨交易量如何飆升400%，推動金價創下歷史新高。
(來源:Financial Times)
中國黃金交易狂潮的進一步證據，可以從上海期貨交易所黃金期貨未平倉合約圖表中看到：
(來源:Financial Times)
“這一事件清楚地表明，東方在黃金市場上的影響力越來越大，而西方則越來越退居二線，”可倫坡續稱。
正如世界黃金協會(WGC)首席市場策略師約翰·裏德(John Reade)所說：“中國投機者確實扼住了黃金的咽喉。幾十年來，新興市場一直是最大的終端消費者，但由於西方的快錢，它們一直無法發揮定價權。現在，我們正進入新興市場的投機資金可以發揮定價權的階段。”
在中國交易員和投資者積極推動黃金市場的同時，美國人卻在三年多的時間裏陷入了拋售狂潮，拋售了各種黃金相關資產，如下圖黑線所示，黑線顯示了美國交易所交易基金或ETF的黃金總持有量。
(來源:Bloomberg)
過去幾年美國人拋售黃金相關資產主要有兩個原因，也就是實際利率較高，以及財務恐懼程度低/財務自滿程度高。
如下圖所示，美國10年期實際利率(經通脹調整後的利率)一直徘徊在20年來的最高點附近。與股票、債券或房地產不同，黃金和白銀不會產生任何收益。當經通脹調整後的利率上升時，投資者通常更喜歡收益率較高的資產，如儲蓄帳戶、貨幣市場基金、定期存單、債券和派息股票。
當經通脹調整後的利率較高時，持有貴金屬等無收益資產的機會成本會增加，從而促使投資者推遲購買甚至出售。相反，當實際利率較低或為負時，就像2010年代初和2020-2021年的情況一樣，機會成本就會消失，從而促使投資者湧向黃金和白銀。
(來源:FRED)
在美國，黃金通常被視為“恐懼資產”，經常與生存主義者在掩體中儲存槍支、彈藥和罐頭食品聯繫在一起。因此，在經濟衰退、金融危機和通脹恐慌期間，黃金需求往往會激增，而在金融壓力較低和股市繁榮時期，黃金需求則會減弱。
正如標準普爾500波動率指數圖表所示，美國股市投資者在2023年和2024年初表現出的恐慌程度很小，這有助於解釋他們對黃金等避險資產缺乏興趣。美國投資者在過去的資產泡沫中同樣忽視了黃金，例如1990年代後期的互聯網泡沫、2000年代中期的房地產泡沫和2010年代後期的“一切泡沫”，所有這些都被證明是在大幅反彈之前低價購買黃金的絕佳機會。
(來源:GoldSeek)
儘管美國經濟和股市受到數萬億美元新冠刺激計畫的提振，但中國經濟卻陷入了幾十年來最嚴重的衰退之一。中國曾經飛漲的股市和房地產市場在2021年達到頂峰，並一直處於熊市中，這讓人想起了1990年代初日本的資產泡沫和隨後的崩盤。中國的房地產市場崩盤是如此猛烈，以至於該國的房地產大亨在短短幾年內就已經損失1000億美元。
可倫坡指出，可悲的是，中國的經濟危機幾乎沒有任何緩解的跡象。
上證綜合指數，即中國基準股票指數，在過去幾年中大幅下跌，在2024年上半年短暫反彈後再次下跌：
(來源:GoldSeek)
為應對該國的經濟衰退，中國人民銀行(中國央行)將利率降至歷史最低水準：
(來源:Trading Economics)
中國的低利率與美國利率形成鮮明對比，後者目前處於2008年全球金融危機以來的最高水準。如前所述，黃金是一種無收益資產，在低利率環境下往往表現更好。這就解釋了為什麼中國交易員和投資者一直在推高金價，而美國交易員和投資者卻一直在拋售黃金。
此外，曾經被國內蓬勃發展的股市和房地產市場迷住的中國投資者，對這些正在下跌的資產感到失望，並在2024年初開始將注意力轉向黃金。除了中國交易員推高黃金期貨價格外，還有大量報導稱中國散戶投資者湧入商店購買金條，包括售價600元人民幣，約合83美元的小“金豆”。
中國的黃金交易狂潮從2月中旬持續到4月中旬，直到有一天，它突然停止了，就好像被打開了開關一樣。有幾個因素導致了這種行為的突然轉變，包括上海期貨交易所和上海黃金交易所，提高保證金、收緊頭寸規模和每日價格限制。
此外，高昂的金價冷卻了中國和印度散戶投資者和購物者的需求。
自4月中旬以來，黃金(以美元計價)一直處於緩慢、蜿蜒的上升趨勢中，幾次試圖創下歷史新高，但每次都回落：
(來源:GoldSeek)
可倫坡稱：“像我這樣的貴金屬投資者當然欣賞黃金價格的上漲，但許多評論員對過去五個月上漲缺乏力度和持久力表示失望。”
黃金夏季溫和上漲趨勢背後一個關鍵但鮮為人知的因素是，它幾乎完全是由美元疲軟而不是黃金本身的強勢推動的。黃金和美元通常呈反向走勢，這意味著美元走強會使黃金走弱，反之亦然。
自4月下旬以來，美元指數一直處於顯著的下行趨勢：
(來源:GoldSeek)
有趣的是，儘管黃金最近以美元計價有所上漲，但以人民幣和其他主要貨幣計價的黃金價格在過去五個月中幾乎保持不變。
可倫坡指出：“這就是黃金夏季反彈缺乏活力的原因，它並沒有全力以赴。我再怎麼強調這個事實也不為過。下次你想抱怨黃金的表現時，請記住這一點。”
下圖顯示了上海期貨交易所黃金期貨，這是3月和4月黃金狂潮的主要載體。請注意，自4月高峰以來，價格一直在一個明確的交易區間內波動。
(來源:GoldSeek)
“這是我的理論和本文的重點，如果上海期貨交易所黃金期貨能夠以相當大的成交量突破585阻力位，或XAUCNY現貨的18000，中國黃金期貨交易商很可能會走出冬眠，推動金價大幅上漲，讓人想起我們在3月和4月看到的飆升，”可倫坡預測道。
他強調：“一旦上海期貨交易所黃金期貨價格超過585，趨勢跟隨型買入計畫就會啟動，人類交易員將產生錯失恐懼症，世界其他地區也會紛紛跟進。此外，中國持續的經濟低迷，以及美國即將出現的經濟低迷，應會在未來幾年支撐對實物黃金的強勁需求。”
“儘管中國和印度的實物黃金買家由於價格高企而放緩了購買速度，但他們最終將不得不接受黃金價格不太可能在短期內下跌的事實。這種認識可能會引發黃金搶購潮，搶購黃金價格，以免價格進一步上漲。”
“如果上海期貨交易所黃金價格大舉突破交易區間，它很可能會遵循技術分析師所說的‘有節制的走勢’，即預計盤整模式後的反彈將上漲與盤整模式之前的反彈相同的點數。根據這一原則，黃金價格在突破後的短短幾個月內就可能達到約3000美元。如果這聽起來很荒謬，那只是從現在開始的20%波動，今年已經發生了這種情況。”
(來源:GoldSeek)
“請記住，這一論點需要通過大量突破來證實；沒有突破，一切都將失去意義。此外，重要的是要注意，黃金在最終突破之前可能會經歷短暫的回調。
綜上所述，中國黃金期貨交易商是今年春季黃金價格上漲400美元的推動力。然而，自4月以來，這些交易商基本處於沉寂狀態，導致整個夏季黃金價格停滯不前，尤其是以非美元貨幣計價時。這不是悲觀的理由，而是樂觀的理由。一旦黃金突破目前的交易區間，這些中國交易商很有可能引發另一輪強勁上漲，世界其他地區迅速跟進，推動黃金價格上漲至3000美元。”