本周，因最新通脹數據降溫幅度超預期，減輕市場對通脹加速的擔憂，同時提高美聯儲今年降息兩次的可能性，美元本周結束連續六周的漲勢。由於特朗普總統即將上任，其政策不確定性加上市場押注進一步降息，讓黃金價格突破關鍵的2700美元/盎司水準，金價周線上升。

本周要聞盤點：

特朗普團隊有關稅新設想

美國彭博社當地時間週一(1月13日)報導稱，據知情人士透露，美國候任總統特朗普即將上任的經濟團隊成員正在討論逐月緩慢提高關稅，以循序漸進的方式增加談判籌碼，同時幫助避免通脹飆升。這一消息打擊了近期的美元漲勢。

知情人士說，設想之一是制定累進關稅時間表，每月上調約2%至5%。這一方案也將需要依賴《國際緊急經濟權力法》賦予的行政權力。

知情人士表示，該建議還處於早期階段，也尚未提交給特朗普本人。這表明該方案正處於醞釀過程的初級階段。

這些要求匿名的知情人士透露，參與該計畫的顧問包括被提名為財政部長的斯科特·貝森特、被提名為國家經濟委員會主任的凱文·哈塞特，以及被提名為國家經濟顧問委員會主席的斯蒂芬·米蘭。

特朗普過渡團隊的一名發言人提到了這位當選總統之前關於關稅的公開評論和社交媒體帖子。

在2024年總統競選期間，特朗普對所有進口商品徵收10%至20%的最低關稅。

特朗普當地時間週二表示，他將設立一個“對外稅務局”，負責徵收外國進口商品的關稅。美國彭博社稱，此舉預示特朗普上臺後會兌現全面徵收貿易關稅的承諾。

特朗普在他的社交網站Truth Social上發帖說：“我將創建‘對外稅務局’來收取我們的關稅和所有來自海外的收入。我們將開始向那些通過貿易從我們身上賺錢的人收費，他們終於要開始支付應該的份額了。2025年1月20日將是‘對外稅務局’的誕生日。”

特朗普沒有提供細節，無從得知他究竟是計畫建立一個新的政府機構，還是準備強化現有政府機構的某些職能。機構重組需得到國會允准。

美國核心CPI通脹數據不及預期

美國勞工統計局週三報告稱，美國12月消費者物價指數(CPI)環比上漲0.4%，略高於經濟學家預測的0.3%。整體CPI通脹率同比上漲2.9%，符合預期。

不包括食品和能源的核心CPI通脹率同比上漲3.2%，漲幅低於11月數據，也低於接受道瓊斯查的經濟學家平均估計的3.3%。

Regan Capital首席投資官Skyler Weinand表示：“週三的CPI數據弱於預期，它表明美聯儲可能仍能夠在2025年降息。這讓人松了一口氣，尤其是在上周五火熱的就業數據之後。”

核心CPI通脹走軟，加上週二公佈的生產者物價指數(PPI)，引發美元應聲下跌。

美國勞工統計局週二公佈的數據顯示，美國12月PPI同比上漲3.3%，增幅低於預期值的3.5%。不包括食品和能源的核心PPI同比上漲3.5%，增幅低於預期的3.8%。

美國12月PPI環比上漲0.2%，低於11月0.4%的漲幅，也低於市場預期的0.4%。不包括食品和能源的核心PPI環比持平，低於經濟學家預期的0.3%漲幅和上個月的0.2%漲幅。

週四經濟數據面，美國12月零售銷售環比增長0.4%，增幅低於預期值0.6%。

美國勞工部週四報告稱，截止1月11日當周，初請失業金人數經季節性調整後增加1.4萬人，至21.7萬人。經濟學家此前預計，上周初請失業金人數為21萬人。

美聯儲“當紅票委”沃勒語出驚人：不排除3月降息

美聯儲“當紅票委”、任內長期擁有FOMC投票權的美聯儲理事沃勒週四表示，1月15日發佈的美國CPI數據非常不錯，如果繼續獲得更多這樣的數據，可能會看到FOMC在2025年上半年降息，甚至不排除3月降息的可能性。

他這番言論與近期市場預期的降息走勢相左，明顯的鴿派立場讓美債收益率應聲轉跌，美元指數也跟著走低。

沃勒週四接受美國CNBC採訪時表示，通脹正接近美聯儲的2%目標。他援引數據表示，潛在通脹的關鍵指標——核心個人消費支出(PCE)物價指數，在過去8個月中有6個月接近美聯儲的目標。

沃勒說，如果未來能繼續出現這樣的數據，就有理由認為今年上半年可能降息，他還稱自己不完全排除3月降息的可能性。3月的貨幣政策會議將於3月18-19日召開。

沃勒表示，自己樂觀認為通脹降溫的態勢將持續下去，將比其他人想像的更快回到接近2%的水準。今年仍有可能降息25個基點3至4次，不過要取決於通脹表現，如果取得更大的進展，就會降的更多。

美聯儲將於1月28-29日召開貨幣政策會議，下周官員將進入靜默期。目前市場普遍預估美聯儲將在1月會議將保持利率不變，預料按兵不動的態勢會持續到今年6月，而且估今年僅會降息一次。但是在沃勒上述鴿派言論後，交易員現在認為今年更有可能降息兩次，而第一次降息時間點可能在5月。

日本央行下周決議前景“大變臉”

美國彭博社週五報導稱，根據彭博社的最新調查，近四分之三的日本央行觀察人士預計下周將加息，這顯示在日本央行行長植田和男表示理事會屆時將討論加息後，加息預期大幅升溫。

植田和男週三表示，若經濟和物價條件持續改善，日本央行將提高利率並調整貨幣支持的力度。

調查顯示，在53位經濟學家中，約74%的人預計在1月24日為期兩天的會議結束時將加息，遠高於上次調查的52%。約23%的受訪者預計日本央行將在3月份加息。

在此之前，植田和男和央行副行長冰見野良三本周均表示，將在1月份的會議上決定是否有必要加息，這提振了日元。

許多經濟學家指出，除非美國候任總統特朗普1月20日就職後的政策行動擾亂全球金融市場，否則日本央行可能行動。

瑞銀證券首席日本經濟學家Masamichi Adachi在調查回復中寫道：“加息決定將在很大程度上取決於最新的金融市場狀況。如果未出現衝擊，加息是可能的。”

知情人士本周早些時候告訴彭博社，日本央行官員認為，只要特朗普重返白宮後不會造成太多負面意外，下周加息的可能性很大。

近一半的受訪經濟學家認為，在日本央行決策會議之前，特朗普不太可能或非常不可能採取削弱全球經濟前景或破壞金融市場穩定的政策行動。大約四分之一的受訪者認為這可能或非常可能發生。其餘受訪者表示很難說。

彭博社經濟學家Taro Kimura表示：“日本央行這次加息的可能性非常高。事實上，不升息可能更難解釋，因經濟狀況與日本央行的預估相符，且未來幾年通脹前景料將在其目標附近。”

以色列與哈馬斯達成停火協議 結束15個月加沙戰爭

週三(1月15日)，哈馬斯和以色列就加沙停火達成協議，調停者稱協議將於1月19日生效，協議內容包括釋放15個月的流血衝突中被扣押的人質。

在拜登政府即將卸任之際，美國官員證實，交戰雙方已達成在加沙停火並且釋放人質的協議，以終結長達15個月的加沙戰爭。

這項複雜的分階段協議概述了為期六周的初步停火，並逐步從加沙地帶撤出以色列軍隊。在加沙地帶，已有數萬人喪生。控制加沙地帶的激進組織哈馬斯將釋放人質，以換取以色列關押的巴勒斯坦囚犯。

美國總統拜登在華盛頓說：“這項協議將停止加沙地帶的戰鬥，增加對巴勒斯坦平民急需的人道主義援助，並使被囚禁15個多月的人質與家人團聚。”

在宣佈停火的社交媒體聲明中，哈馬斯稱該協議是“我們人民的成就”和“一個轉捩點”。

美國當選總統特朗普在社群平臺Truth Social上說：“我們已就中東人質達成協議。他們很快就會獲釋。”特朗普還將該協議的達成歸功於自己在2024年美國總統選舉中獲勝，並強調其國家安全團隊和中東問題特使的貢獻。

當地時間1月18日淩晨，以色列總理辦公室發表聲明，證實以政府已批准加沙停火和人員交換協議，協議將於當地時間1月19日生效。

本周市場表現回顧：

美元結束連續六周的漲勢

美元本周結束連續六周的漲勢，最新通脹數據降溫幅度超預期，減輕市場對通脹加速的擔憂，同時提高美聯儲今年降息兩次的可能性，受此影響，美元指數走軟。

FX Street資深分析師Joseph Trevisani表示：“降溫的通脹數據讓交易員減少了一些美元多頭頭寸。”

此外，市場還關注美國逐步提高關稅的可能性。美國彭博社報導稱，美國可能採取更為溫和的方式推進關稅政策。這一消息也打擊美元走勢。

本周美元指數收盤下跌0.23%，報109.41，遠離本周初創下的逾兩年高點。

Mesirow貨幣管理資深投資策略師Uto Shinohara表示：“由於通脹數據較預期疲軟，市場參與者將美聯儲利率下調的預期從25個基點提高至40個基點。值得注意的是，這些市場預期回到了上周五強勁就業報告發佈前的水準。”

他補充道，這反映出市場對通膨與勞動市場數據持續的敏感性。隨著美聯儲進入“靜默期”，且下周美國主要經濟數據發佈較少，Shinohara認為，市場焦點將轉向特朗普展開執政及其可能對市場產生的影響。

花旗G10外匯策略主管Dan Tobon表示：“隨著特朗普將重返白宮，美元仍完全聚焦在特朗普就職後可能宣佈的關稅政策。”

隨著特朗普下周重返白宮，分析師預期他的部分政策將推動經濟增長並增加價格壓力。

BNY Markets美洲區外匯與宏觀策略主管John Velis表示，未來市場將密切關注後續的通脹報告，以確認通脹放緩的進展。但新政府的政策可能在年初顛覆許多基本預期。

BNP Paribas Asset Management外匯投資組合經理Peter Vassallo表示：“美元的強勢不會因這次的CPI數字而結束，可能會變得更加細緻化，我們可能會看到美元兌歐洲貨幣保持強勢，但兌日元的強勢可能不會那麼明顯。”

特朗普將於下週一重返白宮。他提出的高額進口關稅、減稅及移民限制計畫可能推高通脹，進一步加劇市場對於減少降息週期力度的預期。

傑富瑞全球外匯主管Brad Bechtel表示，經濟數據僅能反映部分情況，而特朗普的政策才是更大的影響因素。

日元本周表現強勁，創下逾一個月以來最佳單周表現，市場對日本央行下周可能加息的預期快速升溫。

美元/日元本周收盤下跌0.9%，報156.30。

日本央行官員的言論以及顯示價格壓力持續和薪資增長強勁的日本經濟數據，進一步提振了市場信心，認為政策轉變即將到來，交易員目前預計下周加息的機率達到 80%。

消息人士也向英國路透社表示，若特朗普就職時市場未出現重大震盪，日本央行很可能在下周加息。

其他主要貨幣方面，歐元/美元本周上漲0.27%，報1.0270。英鎊/美元本周下跌0.3%，報1.2169。

黃金價格連續第三周上漲

本周，因美元走軟，且由於特朗普總統即將上任，其政策不確定性加上市場押注進一步降息，讓黃金價格突破關鍵的2700美元/盎司水準，黃金周線上升。

本周美國PPI數據不及預期，且核心CPI數據疲軟，增加市場對美聯儲將採取更鴿派立場的押注。

現貨黃金本周收盤上漲0.47%，報2702.27美元/盎司，為連續第三周上漲，本周金價最高觸及2724.81美元/盎司。

交易員目前預計年底前美聯儲將降息兩次，美聯儲理事沃勒暗示，如果經濟數據進一步疲軟，美聯儲可能會進一步降息。

市場目前熱切等待特朗普1月20日的就職典禮，預計其廣泛的貿易關稅將進一步刺激通脹並引發貿易戰，這可能會增加黃金的避險吸引力。

High Ridge金屬交易主管David Meger說：“特朗普即將實施的政策所帶來的不確定性一直是支撐黃金的因素之一。”

Kitco Metals高級市場分析師Jim Wyckoff表示：“PPI數據略低於預期，令美元指數受挫，有利於貴金屬市場，因為通脹下降意味著美聯儲可能更快進行降息。”

道明證券大宗商品策略主管Bart Melek表示：“核心CPI略低於預期。這對黃金來說是一個利好，因為由此推論，美聯儲不一定會排除降息，雖然1月降息的可能性很小，但到今年結束前仍預計會出現一些降息。”

Exinity Group首席市場分析師Han Tan表示：“只要市場堅信美聯儲今年仍會降息，黃金就應該會處於支撐性環境中。”

瑞銀指出，美元走強和美國國債收益率上升恐仍是今年上半年黃金的阻力，但作為投資多元化工具，黃金的需求將足以抵消這些阻力。

OANDA MarketPulse市場分析師Zain Vawda認為，特朗普關稅和貿易政策對全球經濟的不確定性及其對經濟增長的潛在影響有望維持黃金的避險需求。

美國股市錄得2025年首周漲幅

美股週五收高，三大股指本周均錄得2025年以來的首周漲幅。債券收益率下跌、半導體股普漲，中概股普遍上揚。

道指週五攀升334.70點，漲幅為0.78%，報43487.83點；納指漲291.91點，漲幅為1.51%，報19630.20點；標普500指數漲59.32點，漲幅為1.00%，報5996.66點。

下週一是馬丁路德金日，美股將會休市。此外下週一還是美國當選總統特朗普的就職典禮日。

本周道指累計上漲3.69%，標普500指數上漲2.91%，二者均創下自2024年11月美國總統大選當周以來的最大單周漲幅。納指上漲2.45%，錄得自12月初以來的最佳單周表現。

本周公佈的幾份經濟數據均顯示美國通脹壓力有所緩解，提振了市場信心。Janus Henderson Investors的美國證券化產品主管John Kerschner表示：“CPI和此前公佈的PPI數據均低於預期，這讓市場松了一口氣。”

瑞銀美洲區首席投資官Solita Marcelli表示：“本周的通脹數據疲軟，對市場來說是一個令人放心的信號，尤其是在最近一段時間債券收益率高企和美股回落之後”。

分析人士認為，儘管部分企業財報超出預期，但市場情緒受到科技股回調和經濟數據波動的影響。

瑞銀全球財富管理的戴維·萊夫科維茨表示，財報季將為投資者提供機會，但股市短期內的波動性仍難避免。貝萊德公司的海倫·朱厄爾則警告，由於經濟增長和通脹的雙重擔憂，股市可能面臨壓力。

原油價格連續第四周上漲

國際原油期貨週五下跌，但本周錄得漲幅，為連續第四周上漲。市場正在評估美國制裁俄羅斯原油貿易的影響。上周五，拜登政府公佈了針對俄羅斯石油生產商和油輪的更廣泛制裁。

2月交割的西德州中質原油(WTI)週五下跌 80 美分或1%，收於77.88美元/桶，但本周收盤上漲1.7%。

3月交割的布倫特原油期貨價格週五下跌50美分或0.6%，收於80.79美元/桶，但本周收盤上漲1.3%。

美國財政部上周五宣佈對俄羅斯兩大石油生產商——俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom Neft)和蘇爾古特石油公司(Surgutneftegas)實施制裁，這是美國履行G7削減俄羅斯能源收入承諾的一部分舉措。美國也對183艘載油船只、駐俄羅斯的油田服務提供者以及俄羅斯能源官員實施制裁。

德國商業大宗商品策略師Carsten Fritsch指出，近幾周石油期貨價格上漲，擴大的制裁加速上週末的漲勢。

荷蘭國際集團(ING)大宗商品策略主管Warren Patterson表示：“這些制裁的影響程度尚不確定，而這對石油市場有利。”他補充說，每天約有70萬桶的原油供應面臨風險。

PVM機構分析師Tamas Varga表示：“市場真的擔憂原有供應中斷。俄羅斯石油最壞的情況，看起來可能是現實情況。但目前還不清楚特朗普下週一上任時會發生什麼。”

國際能源署(IEA)週三在其月度石油市場報告中表示，美國對俄羅斯石油的最新一輪制裁可能會嚴重擾亂俄羅斯的石油供應和再銷售。

Sevens Report Research聯合編輯Tyler Richey表示，石油市場似乎對於可能出現的供應短缺更感到擔憂，這種擔憂超過對地緣政治緊張局勢減緩的關注。最近幾月和幾季“油價背後醞釀的地緣政治恐慌逐漸失去意義”，因為全球石油市場從未受到實質影響。

石油經紀機構PVM分析師Tamas Varga表示，隨著特朗普將在下週一宣誓就職，“市場已進入觀望階段，大家正在等待即將上任的美國政府對拜登政府最後時刻加碼制裁問題的反應。”

施耐德電氣全球研究與分析副總監RoBBIe Fraser表示，由於特朗普政府下周上任，制裁和貿易壁壘可能仍將成為關注焦點。美國對伊朗原油出口實施更嚴厲制裁，恐影響全球1%至2%的原油供應，而對加拿大原油進口徵收進口關稅的威脅可能會增加美國煉油商的投入成本。有關這些主題的任何近期行動聲明都可能成為未來幾周原油價格的主要驅動因素。