週二（11月25日），國際金價在震盪中小幅走低，因市場同時消化烏克蘭與俄羅斯可能推進和平談判的消息，以及最新公佈的美國經濟數據對美聯儲政策前景的影響。分析人士指出，儘管短期存在獲利了結壓力，但地緣局勢與政策預期交織下，黃金仍維持強勁的宏觀支撐。

烏俄和平談判引發“地緣風險溢價”降溫 金市短線承壓

據ABC新聞報導，烏克蘭方面已同意一份涉及19個條款的和平計畫，而美國政府官員正在阿布扎比與俄羅斯方面商討潛在的和平框架。烏克蘭軍事情報負責人亦出席相關會談，但談判前景仍存在高度不確定性。

知情人士透露，在白宮特使Steve Witkoff與俄羅斯主談代表Kirill Dmitriev初步達成提案後，烏克蘭及歐洲方面迅速提出版本更為強硬的替代方案。俄方已批評該歐洲計畫“無法接受”。

與此同時，據AXIOS網站報導，烏克蘭總統澤連斯基幕僚長葉爾馬克透露，澤連斯基希望儘快與特朗普總統會面，時間可能就在感恩節期間，並敲定關於結束戰爭條件的美烏聯合協議。

葉爾馬克表示，美烏官員已在原則上就該計畫的大部分內容達成一致，該計畫相較於最初的28點美方提議已被大幅修改。但在領土讓步問題上，澤連斯基希望親自與特朗普進行談判。

一名美國官員證實，美方正與烏克蘭方面討論在本周或下周舉行會面，但尚未確定具體日期。特朗普將於當地時間週二晚間離開華盛頓前往度過感恩節，並計畫在海湖莊園待到周日。葉爾馬克表示，將會面安排在這一節日期間可能具有象徵意義。

盛寶銀行（Saxo Bank）大宗商品策略主管 Ole Hansen 表示：“潛在的和平協議可能降低地緣政治風險溢價，從而促使部分投資者在金價高位獲利了結。”他同時指出，股市下跌導致部分資金為彌補虧損而減倉黃金，也對盤面形成短線壓力，但整體影響有限。

美聯儲降息預期攀升 主席人選或於聖誕前敲定

最新公佈的9月美國零售銷售增速弱於預期，而因政府停擺被推遲發佈的PPI數據顯示，批發端通脹仍維持在溫和水準。分析認為，能源與食品價格推動整體PPI走高，但核心通脹依舊受控。

數據顯示，美國9月零售銷售月率錄得0.2%，遜於預期；9月PPI月率錄得0.3%，符合預期，8月為下降0.1%。

CME的美聯儲觀察工具（FedWatch）顯示，市場對12月降息的押注從上周的30%躍升至85%；對1月降息的概率預期為64%。

Zaner Metals副總裁、資深金屬策略師 Peter Grant 表示，美國數據“並未改變市場對12月降息的看法”，近期美聯儲官員接連釋放的鴿派信號反而強化了寬鬆預期。

美聯儲理事米蘭指出，就業市場正在惡化，這意味著有必要進一步降息。他的態度與理事沃勒前一日的講話一致。

美國財政部長貝森特週二表示，特朗普預計將在耶誕節前敲定美聯儲下一任主席的人選。作為物色候選人的主要負責人，貝森特在接受CNBC採訪時透露，目前“僅剩最後一場面試尚未完成”，但他拒絕就最終候選人表達任何傾向。

貝森特強調，特朗普有望在耶誕節前做出正式宣佈。“當然，這一任命完全取決於總統本人的節奏，無論選擇在耶誕節前公佈，還是延後至新年。”他說道，“但從目前的進展來看，一切都非常順利。”

ActivTrades分析師 Ricardo Evangelista 表示：“在經濟不確定性、地緣政治動盪以及美聯儲政策趨於寬鬆的背景下，黃金短期內仍具有堅實支撐。”

黃金回升至4150美元一線

美市盤中，現貨黃金保持高位盤整，現交投日高4155.91美元/盎司下方不遠處，日內上漲0.4%。

（現貨黃金30分鐘走勢圖，來源：FX168）

Zaye Capital Markets首席投資官 Naeem Aslam 指出，隨著美元承壓、收益率回落，“黃金繼續受益於‘更友好的收益率環境’與避險需求支撐”。他認為，如金價有效突破4150美元，市場可能迅速上探4200美元。

儘管金價在上月從歷史高位4380美元/盎司上方出現回調，但整體上漲趨勢依然穩固。今年以來在央行持續增持及ETF流入的推動下，黃金已經錄得約 55% 的年內漲幅，有望創下自1979年以來的最佳年度表現。

Ole Hansen指出，隨著美聯儲降息預期升溫、貨幣市場持續承壓以及部分資金押注美聯儲可能重新實施量化寬鬆（QE），黃金的宏觀邏輯依舊明確。他強調：“在潛在寬鬆環境中，作為無息資產的黃金通常表現突出。”