今年以來，全球央行持續增持黃金、投資需求升溫，是推動金價不斷創下歷史新高的關鍵力量。但一家投資機構正將目光投向黃金市場的另一部分——這一細分領域正迅速吸引全球關注。

多年來，市場分析師一直預測“黃金代幣化”（tokenized gold）將成為貴金屬市場發展的下一階段。而如今，這一趨勢似乎正在兌現。穩定幣巨頭泰達公司（Tether Limited）正迅速成為該領域的重量級力量。

Jefferies的股票分析師法哈德·塔裏克（Fahad Tariq）和安德魯·莫斯（Andrew Moss）週二（11月25日）發佈報告，分析Tether在黃金市場影響力的飆升，以及其需求可能對全球黃金與礦業格局帶來的潛在改變。

兩位分析師表示：“我們認為Tether可能會持續成為黃金市場的重要買家，從而在未來對金價形成支撐。”

分析師指出，今年Tether公司代表已出席在科羅拉多州丹佛舉行的“美洲礦業論壇大會”（Mining Forum Americas Conference），顯示其對貴金屬行業日益濃厚的興趣。

“投資者告訴我們，Tether計畫在 2025 年購買約100噸實物黃金，並且將繼續投資金礦特許權與流媒體公司（royalty/streaming companies）及整個黃金供應鏈。”分析師寫道。

雖然這家加密貨幣公司購買黃金是為了支持其代幣Tether Gold（XAU₮），但Jefferies強調，Tether的黃金需求遠不止於推出一款投資產品。根據公司數據，截至第三季度，Tether持有約116噸黃金，價值約140億美元，其中只有約12噸用於支持其XAU₮代幣。

黃金目前占Tether穩定幣USD₮儲備的約7%。

分析師指出：“這意味著Tether是全球央行體系之外最大的黃金持有者，其持倉規模大致與韓國、匈牙利和希臘等中型央行相當。”

塔裏克與莫斯還表示，公開披露的儲備只代表Tether最低持倉，公司帳面上實際持有的黃金數量尚不明確。

儘管該公司黃金儲備規模已十分驚人，Jefferies認為Tether的增長潛力仍十分巨大。

“考慮到Tether的高盈利能力（預計其2025年利潤將達150億美元）、USD₮與XAU₮供應量可能增長，以及管理層對黃金表達的積極態度（稱黃金為‘天然比特幣’），我們認為Tether未來仍將持續購金，對金價構成支撐。”分析師表示。“如果Tether將每年利潤的50%投入黃金，理論上可按現貨價格每季度購買約15噸、全年約58噸黃金。這只是粗略估算，用以說明此前不存在、但未來可能出現的增量需求。此外，如果USD₮規模繼續擴大，Tether可投入黃金市場的利息收入與資本也將同步增長。換句話說，我們的估算甚至可能偏保守。”

除了買金，Jefferies還指出Tether已在多家貴金屬流媒體企業投資約3億美元，包括Elemental Altus Royalties、Gold Royalty Corp、Metalla Royalty & Streaming以及Versamet Royalties。

一些分析師指出，“數字黃金”有潛力顛覆貴金屬市場，因為投資者可以直接購買實物黃金的“碎片化份額”。

Jefferies表示：“相比ETF、期貨與實物金的限制，黃金代幣化提供了完全的黃金敞口、24/7即時結算、無管理費、無倉儲與保險成本。其較低的投資門檻提升了可及性，而碎片化所有權讓實物黃金的價值轉移成為可能。黃金代幣化將提升流動性，並讓投資組合再平衡更快速、更高效。”