在黃金價格經歷數月調整之際，瑞銀集團（UBS）進一步下調了對黃金的短期展望。該行認為，強於預期的美國經濟數據以及美聯儲降息時點推遲，正對黃金形成“雙重打擊”，未來幾個月金價仍面臨進一步下跌風險。

不過，儘管短期前景轉弱，UBS依然維持對黃金長期走勢的樂觀看法，認為央行持續購金以及美國財政狀況惡化等因素，仍將為金價提供支撐。

瑞銀警告：黃金或再跌300至900美元

在上周發佈的一份研究報告中，UBS策略師多米尼克·施奈德（Dominic Schnider）、喬瓦尼·斯陶諾沃（Giovanni Staunovo）和韋恩·戈登（Wayne Gordon）指出，近期美國經濟表現超預期，加上市場對美聯儲政策路徑重新定價，正在持續打壓黃金。

“黃金面臨新的壓力。強勁的勞動力市場數據以及更高的實際收益率，促使市場重新評估貨幣政策前景，並開始考慮今年再次加息的可能性。”報告寫道。

UBS認為，從技術面和市場動能指標來看，黃金價格短期內可能繼續向3850至4000美元/盎司區間靠近。這意味著相較當前價格水準，黃金仍可能面臨300至900美元的進一步下跌空間。

分析師指出，黃金近期表現疲弱的一個重要原因在於，其對中東地緣政治風險升級的反應明顯弱於市場預期。“黃金對於美伊局勢升級的反應相對平淡，這促使部分投資者選擇獲利了結。”UBS表示。

該行認為，在避險需求未能持續釋放的背景下，黃金重新回歸傳統宏觀邏輯主導，市場開始更多關注美元走勢和實際利率變化。“金價目前更容易受到實際收益率和美元等傳統宏觀因素影響。”報告指出。

事實上，自今年初創下接近5600美元/盎司的歷史高位以來，黃金已回吐今年絕大部分漲幅。

強勁就業數據強化加息預期

UBS此次下調預期，也與近期公佈的美國經濟數據密切相關。最新非農就業報告遠超市場預期，顯示美國勞動力市場依然保持韌性。

數據公佈後，市場進一步押注美聯儲可能需要維持更高利率更長時間，甚至不排除年內再次加息的可能。

高利率環境通常會削弱黃金吸引力，因為黃金本身不產生利息收益。隨著美國國債實際收益率持續走高，投資者持有黃金的機會成本也相應增加，從而對金價構成壓力。

值得注意的是，瑞銀早在今年5月已經下調過黃金目標價，當時該行將年末目標價從5900美元下調至5500美元。

然而，在此之後，美國經濟數據持續強勁，黃金進一步走弱，使得該行再次調整短期展望。

中東和平反而成為利好因素？

儘管短期承壓，但UBS並未放棄對黃金未來12個月走勢的樂觀判斷。分析師指出，全球央行持續增持黃金仍是市場最重要的長期支撐力量之一。與此同時，美國財政赤字不斷擴大以及債務負擔持續攀升，也有望推動更多投資者配置黃金以對沖長期風險。

UBS特別提到，美伊衝突出現緩和跡象，反而可能成為黃金未來重新上漲的催化劑。週一，美國與伊朗達成和平協議的消息推動金價上漲3.3%。

市場普遍認為，隨著霍爾木茲海峽重開預期升溫以及國際油價回落，全球通脹壓力有望緩解，從而削弱市場對進一步加息的擔憂。在這種背景下，黃金有望重新獲得支撐。

UBS維持長期看漲立場

儘管下調短期預期，UBS仍維持未來12個月黃金上漲的基準判斷。

該行表示，其核心預測仍然建立在美聯儲最終重啟降息週期的基礎之上。UBS預計，美聯儲將在2027年累計降息約50個基點，同時美國經濟增長將低於長期趨勢水準。

“我們對未來12個月黃金走勢依然保持建設性看法。”報告指出。

分析人士認為，本周市場關注的焦點將轉向美聯儲利率決議以及新任主席沃什（Kevin Warsh）的首次政策會議。如果沃什釋放較為鷹派的信號，黃金短期可能繼續承壓；但若市場開始重新押注未來降息路徑，黃金或有望擺脫近期弱勢，重新吸引資金流入。

對於黃金投資者而言，未來幾個月最大的變數仍然是美聯儲政策方向，以及美國經濟是否能夠繼續維持當前的強勁表現。