受市場對美聯儲9月加息預期回落推動，黃金本周繼續走高，儘管期間一度受到美元走強、油價上漲以及獲利了結的壓制。現貨黃金周初報每盎司4342.50美元，隨後在美國通脹數據公佈前穩步上行，週三在7月消費者價格指數（CPI）基本符合預期後加速上漲，盤中一度觸及10周高位，週四最高升至4450.23美元。到週五早盤，金價又因批發通脹數據偏弱、油價繼續攀升和美債收益率走高而回落至4311.22美元的周內低點，但美國零售銷售意外下降0.6%後，市場對9月維持利率不變的預期重新升溫，金價最終收復失地，周線小幅收漲。

週五，現貨黃金收報4375.85美元/盎司，本周上漲34.48美元，漲幅0.79%。

（圖源：FX168）

華爾街幾乎全線看多

最新Kitco News周度黃金調查顯示，華爾街專業人士對黃金前景明顯轉向樂觀，10位受訪分析師中有9位、即90%預計下周金價繼續上漲，僅1位看跌，沒有人預計金價橫盤。與此同時，222名散戶投票者中，150人、占68%看漲黃金，38人、占17%看跌，另有34人、占15%認為金價將進入整理。

Adrian Day Asset Management總裁Adrian Day表示，黃金短線“溫和上漲”，但在更高利率預期與財政狀況惡化之間的拉鋸下，金價仍處於區間內運行，下方支撐非常牢固，但尚不足以推動價格大幅上破。Barchart.com高級市場分析師Darin Newsom則給出看跌判斷，他認為黃金基本面並未改變，央行持續提供支撐，投資資金則在流入與流出之間擺動；他特別提到，美國7月赤字擴大4320億美元，創下自2021年3月以來最大的月度缺口，這將繼續削弱全球對美元的信心，並對美元構成壓力，同時使真實通脹問題持續存在。

數據降溫壓制加息押注

Newsom補充稱，從長期看，黃金應能獲得買盤支持，但從技術面看，12月黃金期貨日線收盤圖可能正進入短期下行趨勢，因此下周仍有回調風險。Bannockburn Global Forex董事總經理Marc Chandler則看多黃金，預計金價下周將測試接近4503美元的200日均線，並指出黃金自6月第一周以來一直未能站上這一水準。

Asset Strategies International總裁兼首席運營官Rich Checkan認為，消費者和生產者價格通脹增速上月均略有放緩，加上新增就業淨減少和初請失業金人數上升，使投資者相信美聯儲不會在9月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上加息。他表示，黃金已在每盎司4000美元附近的整理低點強勁反彈，整體偏向明顯上行。

StoneX Group高級商品經紀商Daniel Pavilonis則表示，儘管黃金過去兩周上漲，但他暫時還看不到更大級別的上漲行情重新啟動。他認為當前主導市場敘事的是能源，且能源價格處於區間震盪；金屬市場同樣如此，12月黃金期貨雖反彈，但在連續圖上仍被夾在200日均線上方、以及更長期的“位移200日均線”下方，整體仍是區間運行。

市場等待更強催化劑

Pavilonis指出，決定金價能否明確上行的關鍵在於新的催化劑，而單靠經濟數據可能不夠。他認為，真正能推動黃金需求的，可能是地緣政治突然升溫，或某種“動能事件”。在他看來，目前經濟數據既不算好也不算差，通脹仍然黏性較強，食品價格略高，但大宗商品整體並未異常高企，市場並沒有出現足以推動金價再創新高的強烈驅動。

他還警告稱，技術面上黃金可能正在形成一個持續數月的頭肩頂形態。如果金價無法在當前位置刷新高點，後市甚至可能再度下探至3300美元一線。Pavilonis同時表示，若通脹重新抬頭，甚至市場開始擔心“惡性通脹”或貨幣貶值，貴金屬才可能真正加速上行；但目前市場雖然有穩定的多頭配置需求，卻還沒有出現類似GameStop式的極端行情。

他認為，本周公佈的PPI數據有利於不加息，市場中期真正面對的可能不是美聯儲主動加息，而是利率在更高的債務環境下自行上行。他提到，30年期美債收益率已高於5%，這說明市場正在承受更大的債務壓力。Pavilonis表示，黃金和其他金屬可以繼續持有，但目前不宜過度超配。

下周聚焦FOMC會議紀要

展望下周，美國經濟數據將集中公佈，包括紐約聯儲製造業指數、7月新屋開工和建築許可、成屋待售銷售、每週初請失業金人數、費城聯儲製造業指數，以及週五的標普全球綜合PMI初值。其中，最受關注的將是美聯儲7月28日至29日會議紀要，市場將重點尋找官員們對通脹、經濟增長以及未來利率路徑的看法。

Forex.com高級市場策略師James Stanley預計，黃金將延續本周的積極表現。他表示，本周即便存在較大的獲利了結空間，買盤仍在週五收盤前強勢入場，說明當前動能突破尚未結束。investingLive貨幣策略主管Adam Button則認為，本周CPI和PPI雖然削弱了加息押注，但黃金上漲的核心驅動並不只是數據本身。

Button稱，他更關注的是日元干預以及美元政策變化。他認為，美國長期以來的強勢美元立場已經發生變化，當前更像是在主動壓低本幣；美國財政部顯然把美元視為需要動用的杠杆，並在推動日本加息。他還提到，美國7月赤字創紀錄，預計全年赤字將達到2萬億美元，同時昨日30年期美債拍賣要求的收益率極高，為2001年以來最高，顯示高收益率與債務風險之間的界線正在變得更加微妙。

Button表示，FOMC會議紀要將比以往更具市場影響力，因為7月會議出現了3位反對票，他希望從紀要中判斷更多委員的真實立場。他認為，儘管黃金短期內未必會持續大漲，但市場對4000美元下方支撐的信心正在增強；若金價能夠守住4300美元上方，短線表現就會相當穩固，而季節性因素通常要到11月才會更明顯地支持金價。

技術面仍受關注

FxPro高級市場分析師Alex Kuptsikevich預計，下周黃金仍有望繼續上行。他指出，金價本周在延續月初漲勢後，現貨市場一度觸及4450美元，部分期貨合約甚至接近4500美元，隨後出現約140美元的回調，但週末前買盤重新回歸，說明此前的獲利了結只是短期性質，且與此前數月下行趨勢的技術突破相對應。

Kuptsikevich表示，黃金在8月初上漲後需要喘息，目前正逼近重要阻力區，200日均線目前位於約4500美元附近。該位置此前曾是重要支撐，如今已轉為阻力。若要站穩這一水準，黃金不僅需要消化短線超買，還需要更可靠的基本面信號，例如美元進一步走弱以及貨幣政策前景轉向更寬鬆。

Moor Analytics創始人Michael Moor也維持看漲立場，認為黃金下周將繼續走高。他在多週期分析中列舉了多個歷史價位和技術信號，認為部分此前的看跌反轉和壓力位已被消化，而若當前的宏觀與技術結構能夠延續，金價仍有進一步上行空間。