近期，伦敦黄金的价格再度逼近1850美元的两个月高位，而这样的表现，更是在美联储展现出鹰派立场，而且美国国债收益率出现上升的背景下产生的。通常金价和美国国债债收益率呈密切的负相关关系，如果实际国债利率走高，金价就会走低。

这是因为黄金是不会产生利息的资产，当国债实际收益率上升时，黄金的吸引力会下降。但自从今年年初以来，伦敦金市场出现了非常有趣的现象，那就是国债实际利率大幅走高，但金价却表现平稳。

由于美联储正准备应美国创近40年纪录的高通胀，市场已经消化了2022年至少四次加息的预期。但另一方面，伦敦金投资者似乎正在为另一个意外时间做准备，那就是全球央行加息导致的政策失误。有分析认为，目前黄金并不是一种通胀对冲工具，而是对政策失误的一种防范。

目前市场普遍预计，今年美联储将加息四到五次，而负值的资产负债表将会终结。但随着疫情的反复，经济前期越发不明朗，这样的政策可能“难产”——投资者将黄金纳入投资组合，是对政策失误的一种对冲。

从技术上看，随着伦敦金价低点不断抬升，一旦达到每盎司1850美元，就可能出现下一波拉升。如果金价在未来几周顶破，将出现趋势性的上涨，对于货币政策错误的对冲需求，将推动金价将大幅上涨，引发新一轮的牛市。

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