黃金週四(6月1日)上升超0.7%，本周迄今累計漲幅約為1.6%，勢將創下自4月初以來最佳單周表現。本周黃金價格一直在上升，而美元和美國國債收益率一直在走弱，這突顯了黃金與美元的負相關性。

週四公佈的數據顯示，美國ISM製造業指數為46.9，低於預期的47。但是，更令人驚訝的是，實際支付的價格僅為44.2，遠低於預期的52.3。值得注意的是，該值低於50表示經濟活動收縮，高於50則意味著經濟活動擴張。這些數據突顯出經濟的週期性部分仍在繼續收縮。

隨著物價似乎在跟著走低，這讓人們更加相信，短期內通脹可能會繼續走弱。其結果是，金融市場迅速反映出對美聯儲的降息押注，從而導致收益率下降和美元走軟。華爾街對這一消息歡欣鼓舞，納斯達克100指數、標普500指數和道瓊指數週四大幅上升。

目前市場正處於互相拉扯的環境中：美聯儲已經發出暫停信號，短期路徑仍然嚴重依賴數據。週三美聯儲偏愛的通脹指標推高了加息預期，而週四ISM數據卻又給市場潑了一盆冷水。

週五，市場將聚焦非農就業報告。如果數據顯示勞動力市場仍然十分緊張，那麼這將令交易員認為美聯儲可能還會進一步收緊貨幣政策。如出現這種情況，可能會逆轉週四的市場反應，從而再次削弱黃金的吸引力。

技術上，Dailyfx撰文稱，日線圖上，黃金價格將面臨下一個關鍵技術障礙： 20日和50日簡單移動平均線之間形成了一個看跌的死亡交叉，提供了下行技術指引。目前金價已反彈至20日線，預計不久之後將觸及50日線。因此，這些可能會重新成為下行焦點。關鍵支撐位關注1935。

（黃金價格走勢日圖，來源：Trading View）

以史為鑒：黃金對非農作何反應？

從歷史上看，美國非農就業報告對黃金估值的影響有多大?財經網站FXStreet展示了一項研究的結果，並分析了黃金對之前33個非農就業數據的反應。

美國勞工統計局定於6月2日(週五)發佈5月份非農就業報告，市場預期將增加19萬個就業崗位。4月非農就業人數增加25.3萬人，好於預期。

鑒於復活節週五期間缺乏波動，該項研究省略了4月的第一個週五發佈的2021年3月和2023年3月的非農數據。

研究方法

FXStreet繪製了金價在非農就業數據發佈15分鐘、1小時和4小時後的反應。然後，他們比較了黃金價格對非農實際發佈結果與預期結果偏差的反應。

該研究使用FXStreet經濟日曆來獲取偏差數據，因為它為每個宏觀經濟數據發佈分配了一個偏差點，以顯示實際印刷和市場共識之間的差異有多大。例如，2021年8月份的非農數據與市場預期的75萬相差甚遠，偏差為-1.49。另一方面，2021年2月份的非農就業數據為53.6萬，而市場預期為182萬，這是一個積極的驚喜，該特定發佈的偏差為1.76。好於預期的非農就業數據被視為利好美元，反之亦然。

最後，他們計算了相關係數(r)，以找出黃金在哪個時間框架與非農意外具有最強的相關性。當r趨近於-1時，表示存在顯著的負相關，當r趨近於1時，表示存在顯著的正相關。樂觀的非農就業數據應該會導致金價小幅下跌，二者呈負相關關係。

（圖源：FXStreet）

研究結果

在之前的33次發佈中，不包括2021年3月和2023年3月的數據，非農有12個負面意外和21個正面驚喜。平均而言，令人失望的數據偏差為-0.86，強勁的數據偏差為1.32。數據發佈15分鐘後，如果非農就業數據低於市場共識，金價平均上漲3.97美元。另一方面，由於意外的利好消息，黃金平均下跌4.15美元。這一發現表明，投資者對強於預期的數據的直接反應可能會稍微更強烈一些。

FXStreet為上面提到的不同時間框架計算的相關係數不夠接近-1，不能被認為呈顯著相關性。最強烈的負相關性出現在數據公佈後15分鐘和1小時，r在-0.52左右。數據發佈4小時後，r上升至-0.42。

（圖源：FXStreet）

有幾個因素可能正在發揮作用，削弱黃金與非農就業數據意外的負相關關係。週五非農就業數據公佈幾個小時後，投資者可能會將獲利押注倫敦定盤價，導致金價在最初的反應後逆轉走勢。

更重要的是，就業報告的基本細節，如以平均時薪衡量的工資通脹和勞動力參與率，可能會對市場反應產生影響。美聯儲堅持其依賴數據的方法，而主要的非農就業數據，加上這些其他數據，可能會推動市場對美聯儲下一步政策行動的定價。

（圖源：FXStreet）