中國對黃金異常高的需求，在近期該國黃金溢價的飆升中明顯可見，價差從原本10美元一路升至每盎司50美元以上。展望2024年，中國央行強勁需求，以及美聯儲降息週期的連袂支撐下，澳新銀行進一步上調黃金目標價，達到2200美元高位。

在地緣緊張局勢下，刺激黃金10月份大幅反彈，進一步擴大實際收益率與黃金之間的差距。Morningstar評論認為，實際收益率水準與黃金之間長達10年的相關性減弱不僅反映了當前較高的通脹狀況，而且還揭示了更強勁的結構性需求。

與此同時，新興市場央行增加了黃金持有量，以求獲得更多的對美元的獨立性。總而言之，這些因素的綜合作用應該會支撐金價處於結構性高於疫情前的價格水準，從而削弱實際收益率的歷史影響。

“我們認為，美國長期實際收益率水準與金價之間長達10年相關性的脫鉤，在很大程度上表明需求的結構性轉變，”評論補充稱。

文章也提到，為了獲得更多的對美元的獨立性，新興市場央行在過去20年中大幅增加了黃金持有量，特別是中國和俄羅斯，機構黃金購買步伐在2022年初再次加快。僅2023年上半年，官方黃金購買量就超過100噸，中國今年迄今仍然是最重要的機構黃金購買國買家。

黃金對個人買家的吸引力也越來越大，中國又是一個很好的例子。對黃金異常高的需求，在最近中國黃金溢價(上海與倫敦黃金交易價差)的飆升中尤為明顯。過去10年裏，價差通常徘徊在每盎司10美元左右，但在2023年第三季暫時升至每盎司50美元以上。

Morningstar最後提到：“鑒於國內金融資產回報率仍將保持高度波動，我們預計中國的實物黃金需求將保持強勁，這一水準足以對世界市場產生影響。綜合來看，我們預計這些因素的綜合作用將支撐金價處於比疫情前更高的結構性水準，從而在相當程度上削弱實際收益率對黃金的歷史影響。”

澳新銀行表示，隨著經濟疲軟、利率下降和央行強勁需求可能提供支撐，2024年金價可能會維持目前的漲勢。

澳新銀行在報告中將12個月的黃金價格目標，從每盎司2150美元上調至每盎司2200美元。

“2024年黃金看起來將受到幾個因素的良好支撐，美國降息週期的開始、經濟增長放緩、美元疲軟、央行強勁購買，以及地緣風險上升，”澳新銀行表示。

該行補充說，下一個技術水準是每盎司2060美元，一旦突破，“我們預計會出現技術性買盤，將價格推至2100美元以上的未知領域”。

(來源:Barron's)

除了黃金，美元疲軟為大宗商品提供了支撐。3個月期銅上漲0.7%，至每噸8590美元，而鋁則上漲1%，至每噸2233美元。