在美國通脹顯現出粘性，同時經濟韌性十足的背景下，國際黃金持續攀升接連創下紀錄，無懼美元與美債收益率的上漲。

那麼黃金這一波瘋狂升勢的背後，推動力是什麼？漲勢能否持續？XM撰文進行分析，內容如下：

黃金價格在3月初開始飆升，很快突破3月7日創下的歷史高點2135美元。此後，金價只盤整了一段時間，然後在3月最後幾天再次上漲，繼續征服未知領域。 這一切甚至發生在美元和美國國債收益率因美聯儲降息押注延遲而上升的時期。

從年初市場預期美聯儲將降息160個基點，但現在認為截止12月，美聯儲官員將僅僅降息約70個基點，甚至不急美聯儲本身預期的75個基點。這是通脹高於預期和數據顯示美國經濟表現穩健的結果。

那黃金的購買力是什麼？

但為什麼黃金交易員對這些發展無動於衷呢？為什麼黃金與美元和收益率的負相關被打破？

金價在去年12月至今年2月期間沒有大幅下滑，而當時美元的表現卻優於所有主要貨幣，這一事實表明，還有其他力量支撐著金價。

央行買入

一個可能是央行繼續購買，領跑者是中國、土耳其和印度。雖然最新的公開數據顯示，2月份央行的購債規模較1月份明顯放緩，但這三家央行仍在以較高的速度繼續購債，另外兩家央行的購債規模較中國相距甚遠。3月份金價飆升時，央行是否會加速整體買入黃金，這將在5月份的頭幾天得到確認。

避險流入

地緣政治的不確定性也可能是投資者將資金流向黃金的一個原因。以色列對伊朗駐敘利亞領事館的襲擊以及伊朗承諾的報復，加上烏克蘭對俄羅斯石油基礎設施的襲擊，都遠遠不能說明衝突正在接近解決。即使在日本央行決定提高利率後，日元仍未走強，黃金可能是唯一的避險資產。

中國的需求

傳統上，印度在每年的前幾個月也會成為助攻，因為婚禮季節會增加世界第二大貴金屬消費國的需求。然而，由於黃金價格在去年12月已經創下歷史新高，今年印度的需求受到抑制，據一位政府官員稱，印度3月份的黃金進口量可能暴跌90%以上。

考慮到中國和印度占全球黃金總需求的一半以上，黃金可能會從全球第二大經濟體獲得更大的支撐。隨著中國股市的下跌和加密貨幣被禁止，當地投資者可以從中獲利的投資工具的選擇變得非常有限，這可能是黃金需求增加的原因之一。事實上，過去幾年，上海基準金價的上漲速度一直快於國際金價。

美聯儲推遲降息的風險

至於對美聯儲未來行動路線的預期，對於黃金投資者來說，推遲降息可能不是一個太大的問題，因為黃金投資者的視野可能比外匯交易員更長遠。美聯儲的下一個政策舉措可能是降息，這一事實可能綽綽有餘，因為這限制美債收益率的上行潛力。由於最近的通脹數據顯示，美國的價格比之前預期的更具粘性，一些參與者可能暫時將黃金視為對沖通脹的工具。

漲勢能否持續？

展望未來，美國利率下調的前景、中國需求的上升以及地緣政治格局的不確定性，可能會在一段時間內支撐黃金。由於沒有先前的高點或內部波動低點來標記黃金上漲的潛在阻力位，下一個可能發揮這種作用的區域可能是2023年5月至10月跌勢的200%延伸水準，約為2,340美元。突破該位可能會鼓勵交易者瞄準2500美元的心理水準，這是上述跌勢的261.8%斐波那契延伸水準。

前景若要改變

若要讓前景變得黯淡，金價可能需要跌至2135美元下方，該水準目前與50日指數移動平均線(EMA)一致。話雖如此，要使這種下跌成為現實，一些基本主題可能需要改變。

例如，中國經濟可能需要改善到讓當地投資者更有信心將資金轉向中國股市的程度。或者，世界上最大的兩個經濟體——美國和中國——之間的緊張關係可能需要緩解，這可能會促使中國人民銀行(PBoC)大幅放緩黃金購買。畢竟，中國央行瘋狂購買黃金是出於削弱對美元依賴的願望。其他可能令金價承壓的因素可能是中東和烏克蘭地緣政治衝突的解決，或者美聯儲今年所有降息行動的逐漸退出。儘管如此，所有這些變化似乎都不太可能很快發生。