上周現貨黃金突破3500美元/盎司大關，並很快站上3600美元/盎司。Sprott 資產管理市場策略師 Paul Wong 表示，驅動因素是市場逐漸認識到：貨幣貶值是各國政府履行債務義務的唯一出路。

在接受 Kitco News 採訪時，Wong 闡述了黃金價格為何突破數月整理區間，以及為何這只是黃金上漲的開端。

“上周突破的直接原因是宏觀基金在買入黃金，同時賣出長期債券。”他說。“自4月以來，黃金一直維持在一個持續四個月的多頭整理區間內——沒有出現大幅拋售，也沒有央行減持跡象，主要是投資基金沒有買，但絕對也沒有賣。”

他指出，這種長時間的盤整是一種極為看漲的技術形態：“通常這種走勢在突破時會出現跳空上漲。目前圖表目標位在 3900美元/盎司。”

債務是金價上漲的核心動力

Wong 強調，從基本面來看，飆升的公共債務風險已體現在債券收益率中。

“你會看到30年期國債收益率在幾乎所有G7國家都大幅上升，這背後都是一個主題：債務太多。”他說。“債券市場對政府控制赤字的信心下降。同時，大多數政府為刺激經濟，導致兩年期收益率逐年下降。”

他警告說，短期與長期通脹壓力正在顯現，2年期與10年期通脹預期均在突破上行，市場要求更高的期限溢價來對沖風險。這意味著長期債市承壓，而短端則因降息預期表現更好。

目前市場普遍預計美聯儲今年將在9月、10月和12月各降息一次，總計三次。不過，Wong 認為存在更激進的可能性：“美聯儲或許會選擇一次性降息50個基點。”

他指出，美國勞動力市場持續疲軟，服務業價格通脹抬頭，已出現“類滯脹”跡象。美聯儲在就業與通脹的“雙重使命”之間陷入矛盾，被迫優先支持就業和經濟增長。

財政主導與貨幣貶值

Wong 表示，特朗普政府推行的強刺激政策，將導致財政政策壓倒貨幣政策的局面。

“政府想讓經濟保持高溫，這意味著更低的短端利率和非常積極的財政政策。2026年開始的減稅政策將帶來刺激效應，目前的降息同樣如此。”他說。

在高通脹與高債務環境下，唯一的出路是貨幣貶值：“最終不只是美元，所有貨幣資產，包括國債，都在被貶值。這就是黃金走高的根本原因。”

信任缺失讓黃金成為“終極資產”

Wong 強調，黃金上漲的另一核心因素是信任缺失：

* 對央行的信任減弱

*對政府與機構的信任減弱

*對貨幣資產價值的信任喪失

“當你對貨幣資產失去信任，你會轉向黃金。黃金不是金融資產，不依賴政府，是安全資產。”他說。

他總結道：“如果你是一位多策略資產管理人，想要一個真正的避險資產，那就是黃金。放低標準，問一句：什麼是安全的？答案依舊是黃金。”