當一項投資表現得和預期的一樣好，甚至更好時，該怎麼做？這就是黃金投資者目前面臨的兩難抉擇——今年以來黃金價格已經超過30次創下歷史收盤新高。

“不要被最近的大漲嚇到，”Gabelli基金旗下Gabelli黃金基金（GOLDX）聯合投資經理Chris Mancini說。“我們認為你並沒有‘錯過機會’。”他強調黃金依然值得持有。

他部分理由在於，隨著美國在2022年俄烏戰爭爆發後凍結俄羅斯儲備，美元作為全球儲備貨幣的地位正在削弱。除此之外，他還提到，自疫情以來美國債務與GDP的比率大幅上升，特朗普政府的《偉大而美麗的法案》預計將帶來赤字增加，以及對美聯儲獨立性的擔憂，都是持有黃金的理由。

根據道瓊斯市場數據，截至週五，黃金期貨（以最活躍合約計）年內已上漲約40%。12月合約週五在紐約商品交易所（Comex）收於3686.40美元，再創紀錄。

事實上，金價也已突破經通脹調整後的歷史高點。8月8日收盤價3491.30美元超過1980年1月的歷史紀錄3472.96美元。

儘管屢創新高，但黃金的投資邏輯並未改變。Frontier Investments聯合創始人兼首席執行官Louis LaValle告訴MarketWatch：“每個投資組合都應該有黃金的配置。”

LaValle說，黃金就像是一份“保險單。你不會因為保費上漲而取消它，也不會因為理賠就加倍買入。你需要合理配置，長期持有，讓它發揮作用。”

資金正在從股票市場輪換進入債券、貨幣市場和貴金屬，因為20%到30%股票回報的時代不可能永遠持續。他形容金融市場“泡沫化”，雖然這並不意味著明天就會崩盤，但容錯空間極小，因此“紀律性非常重要”。在這種環境下，“削減成長和動能，獲利了結，並側重資本保值才是明智之舉。”

長期以來，理財顧問常建議投資者將5%到10%的投資組合配置在黃金上。儘管金價漲勢驚人，這一建議仍然有效。Mancini認為，考慮到去美元化趨勢、美國債務攀升和對美聯儲獨立性的質疑，以及美元面臨的風險，黃金投資（包括金礦股）依然適合保持5%至10%的配置。

瑞銀則建議配置低於5%的比例。該行美洲區資產配置主管Jason Draho表示，配置黃金的理由包括增長和通脹風險以及去美元化趨勢，黃金是“有效的投資組合分散工具”。但由於黃金不產生收益或利息，持有黃金存在機會成本，因為資金本可投向收益率超過5%的高質量債券。

他還提醒說，黃金長期來看波動性很大，隨時可能出現大幅回調。黃金配置比例“取決於投資者的風險承受力和長期目標配置”。若目標是5%，有的投資者可能需要增配，而另一些可能需要減持，“沒有統一答案”。

Zaner Metals副總裁兼高級金屬策略師Peter Grant補充稱，黃金作為避險資產的韌性表明其傳統角色正在變化，這可能推動金價進一步走強。黃金“歷來是出色的投資組合分散工具，即便少量配置也能降低整體波動並提高回報。黃金創新高並不會改變這一點。”

Sprott資產管理高級投資經理Ryan McIntyre則表示，黃金正逐漸超越其傳統的對沖工具角色，演變為機構投資者和主權國家的戰略儲備資產。“市場敘事已從把黃金視為‘保險’轉變為認可它是日益不確定的金融格局中的一種替代性貨幣錨。”

世界黃金協會數據顯示，全球黃金ETF已連續三個月錄得資金流入。8月流入55億美元，其中41億美元來自北美基金，年初至今流入達470億美元，為歷史第二高，僅次於2020年。

各國央行近年來也在歷史性地增持黃金，以“分散儲備、對沖貨幣和地緣政治風險”。過去三年央行每年購金超過1000噸，而在此前十年中年均購金僅400至500噸。

俄羅斯-烏克蘭戰爭、中東緊張局勢和美中摩擦等持續的地緣衝突，強化了對黃金的避險需求。同時，對通脹、經濟增長及貨幣貶值的擔憂，也進一步推動了實物黃金需求。

富蘭克林鄧普頓全球指數投資組合主管Dina Ting表示，即便今年黃金已32次創下收盤紀錄，金價的上漲勢頭可能仍未結束。“黃金的上漲絕對還有空間。”她說，通脹依然頑固，而新的進口關稅可能重新點燃供應鏈的價格壓力，這些因素繼續“強化黃金作為長期對沖工具的吸引力”。

她還補充稱，美國政府數據顯示8月CPI同比上升至2.9%，為今年1月以來最高，高於7月的2.7%。再加上央行持續“廣泛”買入黃金，“這表明黃金的戰略地位正在強化，漲勢仍有延續的動力。”