2025年的黃金市場正在改寫歷史。這一年來，黃金不僅成為避險資產中的最大贏家，更以勢不可擋的漲勢橫掃全球金融版圖。自年初以來，金價累計上漲 52%，輕鬆超越股市與比特幣，創下自1979年以來最強年度表現。

截至本周，國際金價突破 4000美元/盎司，多家投行與機構分析師一致認為，這場黃金牛市尚未結束——未來數月乃至數年，金價仍可能繼續走高。

（圖源：FX168財經）

一、三組“瘋狂數據”，揭示黃金狂潮的真實尺度

1. 實物黃金ETF創下歷史最高紀錄

據世界黃金協會（WGC）最新報告，2025年9月全球實物黃金ETF資金淨流入創歷史新高，單季吸金達 260億美元。

截至第三季度末，全球黃金ETF管理資產（AUM）達到 4720億美元，環比增長23%，再度刷新紀錄。

世界黃金協會指出，隨著市場對經濟前景的擔憂升溫，機構投資者正加速通過ETF配置黃金，避險需求持續攀升。

2. 全球央行儲備暴漲至4.64萬億美元

央行的“買金潮”已成為黃金牛市的最強推力。截至2025年10月，全球官方黃金儲備價值達到 4.64萬億美元，較2024年底激增 52.9%。

BestBrokers分析師Paul Hoffman指出：“2025年，95%的央行計畫在未來一年進一步擴大黃金儲備。”

這意味著，新興市場央行正系統性地將黃金納入其外匯儲備結構中，以對沖美元風險並實現儲備資產多元化。

3. 日均成交額達3880億美元，交易熱度爆表

隨著金價屢創新高，市場活躍度同步飆升。今年9月，全球黃金市場日均成交額高達3880億美元，創下歷史紀錄。

世界黃金協會在報告中指出：“黃金在市場壓力時期展現出的高流動性，是其最獨特且最具吸引力的屬性。”

避險情緒、地緣緊張與美國政府關門風險疊加，令黃金在2025年的交易熱潮愈演愈烈。

二、金價突破4000美元：五十年來最強年度表現

本週二，國際金價正式突破 4000美元/盎司，這一里程碑標誌著黃金迎來自1979年以來的最強年度漲勢。

當年“滯脹”引發避險潮，如今經濟不確定性、通脹預期與美元走弱，再次共同推動金價狂飆。

瑞銀集團（UBS）全球財富管理部全球股票主管 Ulrike Hoffmann-Burchardi 表示：

“我們認為這輪黃金上漲尚未結束，預計未來數月金價將升至 4200美元/盎司。我們繼續在全球策略中維持對黃金的‘優選（Attractive）’評級。”

三、四大機構前瞻：黃金牛市仍在中途

儘管部分分析師擔心漲勢過熱，但全球主要投行普遍認為黃金尚有進一步上行空間。

1. 高盛：年底目標4900美元，仍有20%上行空間

高盛最新研報將金價目標上調至 4900美元/盎司，預計2026年底前再漲 20%。報告指出，央行購金強勁、ETF流入持續、投機倉位回歸正常 將共同推動金價延續升勢。

高盛預計，2025年央行月均購金80噸、2026年70噸，主要來自新興經濟體的儲備多元化行動。隨著美聯儲降息，西方ETF的買盤仍將維持高位。

研報總結道：“自8月26日以來金價上漲17%，主要源於ETF與央行的‘粘性資金’。”

2. 匯豐銀行：金價或維持高位震盪，2026年上看4400美元

匯豐貴金屬首席分析師 James Steel 在報告中指出，2026年黃金價格區間預計在3600至4400美元之間，若觸及上限，相當於較當前水準再漲約8%。

Steel認為，短期內金價有望穩居4000美元上方，受益於地緣風險、美聯儲獨立性擔憂與美國財政赤字問題。
不過他也警示：

“隨著供應增長、實物需求放緩以及美元趨強，2026年下半年金價或面臨階段性回調。”

匯豐預計，2026年黃金均價為3950美元，2027年約3600美元。

3. 美國銀行：短線或遇阻力，長線不排除衝擊5000美元

美國銀行技術策略師 Paul Ciana 指出，黃金價格連續7周上漲，目前高於200日均線約 21%，顯示短線動能過熱。

不過他認為，若突破關鍵整數位 4000美元 阻力，金價或繼續沖向5000美元。

Ciana將當前走勢比作2015至2020年的黃金牛市，當時金價在五年內暴漲85%。

他強調：“整數關口可能帶來短暫整理，但歷史表明，每一次回調之後，黃金都能迎來更高的峰值。”

4. Yardeni Research：2030年或飆升至1萬美元

市場資深人士、Yardeni Research總裁 Ed Yardeni 給出了最樂觀的預期。

他預測，2026年底金價將漲至5000美元，2030年有望觸及1萬美元，相當於未來五年再漲 146%。

Yardeni表示：“我們看多黃金，因為央行正以更高比例將儲備資產轉向黃金，這相當於為市場提供了‘黃金保護傘（Gold Put）’。”

他認為，經濟不確定性與央行持續買入，將成為黃金中長期行情的核心支撐。

四、結語：黃金的終點，還是新起點？

從ETF的創紀錄流入，到央行儲備的加速累積，再到交易量的爆炸式增長，2025年的黃金市場已成為全球資本最炙手可熱的戰場。

雖然部分機構提醒短期過熱風險，但從結構性驅動因素看，黃金的“超級週期”或許才剛剛開始。

正如分析人士所言：“在這個充滿不確定的時代，黃金不只是避險資產，更是全球信心的晴雨錶。”