週一(12月1日)亞市早盤，白銀價格飆升至歷史新高，進一步鞏固了上一交易日近6%的漲幅。當時，一場交易中斷事故疊加持續的供應緊張，以及市場對美聯儲降息預期的升溫，共同推高了銀價。

現貨白銀價格一度上漲1.4%，至57.29美元/盎司，超過上周五創下的高點。上周五，芝加哥商品交易所(CME)因數據中心故障導致交易中斷數小時。由於Comex期貨和期權合約受到影響，一些交易員表示，他們不得不改為通過電話聯繫經紀商和交易商來對沖風險敞口。

白銀今年以來的價格幾乎翻倍，並已連續第六個交易日上漲。近期這輪快速上行主要受到全球市場供應趨緊擔憂再度升溫的支撐。

儘管創紀錄數量的白銀流入倫敦以緩解歷史性的供應擠壓，但一個月期白銀借貸成本仍維持在高位。其他交易中心同樣承壓：交易所數據顯示，近期與上海期貨交易所(Shanghai Futures Exchange)相關聯倉庫中的白銀庫存已降至近十年來的最低水準。

市場也已完全計入美聯儲本月降息25個基點的預期，原因是美國勞動力市場持續走弱，以及多位美聯儲官員發表了一系列偏鴿言論。

由於美國政府為期六周的停擺而推遲公佈的經濟數據陸續出爐，也進一步強化降低借貸成本的理由；而較低利率通常利好不產生收益的貴金屬。

週一，亞洲和澳大利亞的白銀、銅礦商股價走高——銅價上周五也創下歷史新高。其中，Sun Silver Ltd. 大漲19%，Silver Mines Ltd.上漲12%。

供應緊張的結構性背景

白銀此輪上行不只是“事件驅動”，更有結構性供需缺口作支撐。過去數月裏，倫敦現貨市場一度出現“擠倉式”短缺，推動白銀借貸利率飆升至歷史高位，並使倫敦銀價相對紐約形成明顯溢價，刺激實物銀從美國等地跨大西洋流入英國套利。雖然近期已有超過千噸級別的銀湧入倫敦緩解壓力，但市場擔憂這更多是區域間的“庫存再分配”，而非全球供應的實質性改善。

與此同時，亞洲庫存持續走低強化了“此消彼長”的緊張格局。交易所數據顯示，上期所關聯倉庫白銀庫存近期降至近十年來低位，且出現多年罕見的快速去庫，反映實物銀向海外市場外流、以及國內現貨可得性下降的壓力仍未解除。

交易中斷對價格的放大效應

上周五Comex相關合約的短暫“停擺”被視為行情加速器。在關鍵衍生品市場無法順暢對沖的情況下，做市商和套保盤被迫轉向線下電話交易，流動性驟降疊加保證金與頭寸管理壓力，容易觸發被動追漲或空頭回補，從而把本已緊繃的現貨市場進一步推上極端價格。此次故障源於數據中心冷卻系統問題，影響範圍覆蓋金屬、能源、利率、外匯等多類期貨期權。

降息預期與美元因素

宏觀層面，市場對美聯儲12月再度降息25個基點的預期已接近“滿倉定價”。多位官員近期強調就業走弱與通脹放緩跡象，使得利率路徑偏向寬鬆；加之此前政府停擺導致的關鍵數據延後發布，促使市場更傾向於“先降再看”的政策節奏。利率下行與美元走軟通常利好不生息資產，為白銀與黃金提供了持續的估值推力。

工業需求與“金銀聯動”線索

除金融屬性外，白銀的工業需求也是市場關注的第二條主線。隨著光伏、新能源電網、電子與汽車電氣化等領域用銀強度提升，需求對價格彈性的影響加大；而在金價維持高位的背景下，歷史上常見的“金銀聯動”與補漲邏輯再度發揮作用，使投資資金更願意向白銀這種波動更高的貴金屬傾斜。

後市關注點與潛在風險

短期內，市場仍將聚焦兩大變數：

倫敦—紐約—上海之間的庫存與價差變化：若跨市溢價繼續存在，實物流向可能仍偏向“從低價區向高價區搬運”，令緊張在不同市場間輪動而非徹底消失。

美聯儲12月會議與後續數據回補：一旦停擺期間的就業、通脹和消費數據集中回歸，可能帶來利率預期的再定價，進而放大貴金屬波動。

在價格已大幅上行的情況下，部分機構也提示白銀“高波動、高杠杆”的屬性可能導致回撤更為迅猛，尤其是在實物擠壓緩和或宏觀預期逆轉時，需要警惕技術性拋售和保證金驅動的踩踏。