黃金價格週四（6月11日）跌至六個月以來最低水準，年內漲幅悉數回吐。儘管中東局勢持續升級，但投資者對美國利率前景的重新定價以及美元持續走強，正在削弱黃金作為傳統避險資產的吸引力。

截至發稿，現貨黃金（XAU/USD）交投於4086美元附近，稍早一度觸及4023.75美元，為去年11月以來最低水準。金價目前已較今年1月接近5600美元的歷史高位回落約27%，同時較2月底美伊衝突爆發時下跌約25%。

(圖源：FX168)

此次下跌反映出市場風險偏好的變化。與過去地緣政治衝突期間資金流入黃金不同，本輪中東危機中，美元正重新成為全球投資者首選的避險資產。

利率預期變化主導黃金走勢

交易員認為，推動黃金持續承壓的核心因素並非戰爭本身，而是戰爭引發的通脹壓力及其對全球貨幣政策前景的影響。

隨著中東局勢惡化，國際油價持續攀升，加劇了市場對全球通脹重新抬頭的擔憂。投資者越來越擔心，美聯儲可能被迫維持高利率更長時間，甚至重新考慮加息的可能性。

最新數據顯示，美國5月生產者物價指數（PPI）同比上漲6.5%，高於4月份的5.7%，也略高於市場預期。雖然剔除食品和能源後的核心PPI維持在4.9%，低於市場預估的5.4%，但整體數據仍顯示企業端價格壓力正在積累。

(圖源：FX168)

與此同時，美國消費者通脹率已從今年1月戰爭爆發前的2.4%升至5月份的4.2%，創下兩年多來最高水準。

利率市場的定價已經發生明顯轉變。年初市場普遍預計美聯儲將在2026年實施至少兩次降息，而目前越來越多投資者開始押注年內出現加息的可能性。

對於不產生利息收益的黃金而言，更高的利率意味著持有成本上升，也提升了債券等收益型資產的相對吸引力。

特朗普升級對伊朗威脅 油價獲得支撐

與此同時，中東局勢仍在持續惡化。

美國總統特朗普週四表示，美國將在當晚對伊朗實施“非常猛烈”的軍事打擊，並重申未來可能接管伊朗哈爾克島以及其他關鍵能源基礎設施。

哈爾克島是伊朗最重要的石油出口終端，在戰爭爆發前承擔約90%的原油出口任務，被廣泛視為伊朗能源體系的核心樞紐。

特朗普的表態進一步加劇了市場對霍爾木茲海峽運輸安全的擔憂。作為全球最重要的能源運輸通道之一，霍爾木茲海峽承擔著約五分之一的全球海運石油貿易量。

不過，與傳統市場邏輯不同的是，戰爭風險並未為黃金帶來明顯支撐。相反，能源價格上漲引發的通脹擔憂正在強化市場對於高利率環境的預期，而這一因素對黃金形成持續壓制。

美元重新獲得避險資金青睞

資金流向顯示，投資者目前更傾向於持有美元而非黃金。衡量美元兌六種主要貨幣表現的美元指數（DXY）目前維持在100關口上方，接近4月初以來最高水準。

(圖源：FX168)

在全球經濟增長放緩與地緣政治風險上升的背景下，美元憑藉其流動性優勢以及美國國債市場的深度，再次成為國際資本尋求安全避風港的重要選擇。

美元上漲通常會提高海外投資者購買黃金的成本，從而抑制需求。

因此，在當前環境下，黃金不僅未能受益於避險需求增長，反而受到美元升值和利率預期上升的雙重擠壓。

技術面顯示空頭仍佔據主導

從技術圖形來看，黃金仍處於明顯的下降趨勢之中。現貨金價目前運行於50日、100日及200日移動均線下方，三條均線形成密集阻力區域，顯示中長期趨勢依然偏空。

日線圖上的相對強弱指數（RSI）已經跌至26附近，進入超賣區域，表明市場短期存在技術性反彈需求。

然而，MACD指標仍維持明顯的空頭排列，快線持續位於慢線下方，柱狀圖也繼續處於負值區間，顯示下行動能尚未出現明顯衰減跡象。

市場人士認為，當前技術指標更多反映的是市場處於超賣狀態，而非已經形成明確底部。

4000美元關口成為關鍵觀察位

從價格結構來看，4000美元整數關口將成為未來幾日市場最重要的技術支撐位。如果該水準能夠守住，黃金可能迎來一輪由空頭回補推動的反彈。

上方阻力首先位於200日均線所在的4446美元附近，其後分別是50日均線4594美元以及100日均線4774美元區域。

下方則需重點關注4000美元和3900美元兩個支撐位。一旦3900美元被有效跌破，黃金可能進一步打開下行空間，並測試新一輪週期低點。

對於市場而言，未來黃金走勢的關鍵變數仍將是兩條主線：一是中東衝突是否繼續推升能源價格和通脹壓力；二是美聯儲是否因通脹重新抬頭而進一步轉向鷹派立場。在這兩個因素出現變化之前，黃金面臨的宏觀環境仍然偏向不利。