週一（10月20日），國際油價收於5月初以來的最低水準，因投資者擔心全球原油供應可能出現過剩，同時中美貿易緊張局勢加劇市場對經濟放緩與能源需求疲軟的憂慮。

布倫特原油（Brent crude）期貨下跌28美分，跌幅0.46%，收於每桶61.01美元；美國西德克薩斯中質原油（WTI）期貨微跌2美分，跌幅0.03%，收於57.52美元。兩大基準油價盤中均一度下跌逾1美元，雙雙創下自5月初以來的最低收盤價。

從期貨結構上看，市場焦點已從“供應短缺”轉向“供應過剩”。布倫特原油六個月價差顯示，近月合約價格已低於遠期合約價格，形成所謂的“期貨升水結構”（Contango）——該結構意味著交易商更願意囤油入庫，等待未來以更高價格出售。

布倫特原油的升水結構上周四首次出現（自5月短暫出現以來），目前價差已擴大至自2023年12月以來的最高水準。WTI期貨亦於上周五首次出現升水結構，為2024年1月以來首次。

Again Capital合夥人 John Kilduff（約翰·基爾達夫）表示：“市場正被供應過剩的擔憂籠罩，尤其是對2026年的前瞻性預期。預計浮動倉儲需求將增加，內陸油罐也將被逐步填滿。這是一個我們許久未見的明顯‘看空敘事’。”

上周，布倫特與WTI雙雙下跌逾2%，為連續第三周下跌，部分原因在於國際能源署（IEA）發佈的報告預計2026年原油供應將顯著過剩。

此前，大部分時間內油價處於相反結構——即**“期貨貼水結構”（Backwardation）**，近月價格高於遠期，反映市場預期短期供應緊張、需求強勁。

中美貿易摩擦再度升溫

全球兩大石油消費國——美國與中國——近期重啟貿易摩擦，雙方互征港口附加費用，針對往來船舶實施報復性措施，擾亂了全球貨運流向。

世界貿易組織（World Trade Organization）總幹事警告稱，她已敦促美中兩國降溫對立，因為兩大經濟體的“脫鉤”可能在長期內削減全球經濟產出約7%。

同時，一家包括 Oracle（甲骨文）、Amazon.com（亞馬遜）與 Exxon Mobil（埃克森美孚）等美國企業在內的遊說組織，正呼籲總統唐納德·特朗普政府立即暫停一項據稱阻礙數十億美元出口的法規，稱該政策可能促使中國及其他國家將美國公司排除出供應鏈體系。

特朗普周日再次表示，若印度不停止購買俄羅斯石油，美國將對其維持“大規模關稅”。俄油供應的不確定性亦為市場帶來額外波動。

美國供應端與庫存壓力

據貝克休斯公司（Baker Hughes）數據，美國能源企業上周在三周內首次增加鑽機數量。能源諮詢公司 Gelber and Associates 分析指出：“短期來看，市場正處於典型的‘季節性過渡期’：煉廠檢修、成品油裂解價差走弱，以及對美國每週庫存數據的高度關注。”

根據路透社週一的初步調查，分析師預計截至10月17日當周，美國原油庫存增加約150萬桶，進一步強化了供應寬鬆的市場預期。