週四美國交易時段，黃金和白銀雙雙走低。儘管美國7月PPI顯示通脹繼續降溫、初請失業金人數上升，美債收益率隨之回落，市場對美聯儲9月加息的預期也有所降溫，但黃金並未從中獲得明顯支撐。隨著美元收復部分早盤跌幅、美股再創歷史新高，加之金價此前沖高後出現獲利了結，現貨黃金一度跌至4351美元附近，日內跌幅超過1%。#黃金收評#

美市尾盤，現貨黃金收報4350.85美元/盎司，日內下跌1.30%，此前曾觸及4449.79美元/盎司日內高點；現貨白銀則跌至64.381美元/盎司，下跌1.42%。市場下一步將重點關注週五公佈的美國7月零售銷售以及密歇根大學消費者信心指數，這兩項數據可能進一步影響美聯儲利率預期以及貴金屬短線方向。

（圖源：FX168）

美國通脹繼續降溫，美聯儲9月按兵不動概率升高

週四公佈的美國生產者價格指數進一步顯示，上游通脹壓力正在緩和。7月PPI同比漲幅由此前的5.5%降至4.7%，核心PPI同比上漲4.2%，低於6月的4.7%，並符合市場預期。

與此同時，美國勞動力市場也釋放出溫和降溫信號。截至8月8日當周，初請失業金人數由20萬人升至20.9萬人，高於市場預期的20.2萬人。

數據公佈後，美債收益率走低，10年期美國國債收益率下降約4個基點至4.647%左右。貨幣市場也重新調整對美聯儲9月會議的押注，目前交易員預計加息25個基點的概率約為40%，維持利率不變的概率則升至60%。

不過，美聯儲內部仍存在明顯分歧。克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克（Beth Hammack）表示，美國可能仍需要進一步加息，以限制經濟增長和通脹。她指出，企業仍有強烈借貸意願投資於增長機會，一旦經濟重新快速加速，可能阻礙通脹繼續下降。

裏士滿聯儲主席托馬斯·巴爾金（Thomas Barkin）則表示，是否需要加息以實現通脹目標仍是一個“開放問題”，並認為當前部分通脹壓力來自可能逐漸消退的衝擊。

市場因此仍難形成單邊政策預期。雖然最新數據降低了立即進一步收緊政策的必要性，但通脹仍明顯高於美聯儲目標，也限制了市場對政策快速轉鴿的押注。

美元跌幅收窄，黃金為何反而下跌？

從傳統邏輯來看，PPI降溫、美債收益率下降通常有利於黃金，因為這會降低持有無息資產的機會成本。

但週四黃金並未利用這一利好環境繼續上漲。

一個重要原因是美元在早盤走弱後迅速收復部分跌幅。美元指數圍繞100關口震盪，整體接近平盤，使黃金缺乏來自匯率端的進一步推動。

與此同時，金價此前已經從低位連續反彈，並一度升至4449美元/盎司，距離重要技術阻力區域非常接近。在宏觀數據沒有帶來更明確鴿派信號的情況下，部分短線資金選擇獲利了結。

黃金因此出現了一種較為典型的“利好兌現”走勢：數據本身偏溫和，但由於市場此前已經提前交易通脹降溫和美聯儲轉向預期，新增買盤不足，反而觸發短線拋售。

美股再創新高，避險資金被分流

風險偏好回升也是黃金週四承壓的重要因素。

美國三大股指集體收漲，其中標普500指數上漲0.65%，報7798.99點，盤中歷史首次突破7800點；納斯達克綜合指數上漲0.81%，報26803.03點；道瓊斯工業平均指數上漲0.13%，報53839.99點。

隨著美股繼續刷新紀錄高位，投資者對經濟軟著陸和企業盈利的信心仍然較強，資金因此更願意配置股票等風險資產，而不是追逐黃金等避險資產。

這也解釋了為什麼即使債券收益率下降，黃金仍然出現明顯回調。

從短期交易結構來看，黃金目前正在同時面對兩股相反力量：一方面，通脹降溫和美債收益率回落對金價構成中期支撐；另一方面，美股創新高、美元韌性以及獲利回吐，則限制了黃金進一步上攻。

油價大跌，通脹對沖需求進一步降溫

原油市場同樣給黃金帶來壓力。

週四布倫特原油期貨下跌超過2%，收於87.07美元/桶；WTI原油則跌至81美元/桶附近。儘管美國與伊朗之間的衝突仍在持續，霍爾木茲海峽局勢也存在不確定性，但市場對全球需求下降的擔憂壓過了供應中斷風險。

油價回落意味著未來能源通脹壓力可能進一步緩和，這對於美聯儲而言屬於利好，但對於黃金而言卻形成複雜影響。

如果油價持續下降，市場對通脹重新失控的擔憂將進一步緩解，投資者對黃金作為短期通脹對沖工具的需求可能下降；與此同時，美聯儲加息壓力減輕又有助於壓低實際利率，對黃金中期構成支撐。

因此，油價對黃金當前的影響並非單向，而更多表現為短線壓制通脹對沖需求、長期降低利率壓力。

黃金跌破4400美元，技術面轉弱

技術面來看，黃金短線走勢已經明顯轉弱。

現貨黃金週四跌破4400美元整數關口，並一度觸及4351美元附近的三日低點。相對強弱指數（RSI）正在向50中性區域回落，顯示此前的多頭動能正在減弱。

短線來看，4300美元成為下一重要心理支撐。如果該位置被有效跌破，金價可能進一步下探4202美元附近，隨後則需要關注50日均線所在的4145美元以及4100美元關口。

另一方面，如果黃金能夠重新收復4400美元，則多頭有望再次測試4450美元阻力區域。若進一步突破，則市場可能重新挑戰4500美元附近的重要技術關口。

結合此前市場關注的技術位置來看，4332美元仍是短線第一道重要支撐，一旦持續失守，4300美元以及4262美元區域將進入視野。

白銀方面，64.47美元附近仍是關鍵短線支撐。若進一步跌破，下一目標可能指向63.28美元和61.94美元。上方則需要首先重新站上66.53美元，才能緩解當前的技術壓力。

週五兩大數據或決定下一波方向

黃金目前正處在一個政策預期與市場情緒相互拉扯的階段。

最新PPI和就業數據降低了美聯儲進一步加息的緊迫性，但還不足以形成明確的寬鬆信號；與此同時，美股不斷創新高、美元維持韌性，使黃金缺乏新的避險資金推動。

因此，週五公佈的美國7月零售銷售數據將成為下一關鍵催化劑。

如果消費數據明顯強於預期，市場可能重新提高對美聯儲維持高利率甚至再次加息的押注，美債收益率和美元可能回升，從而給黃金帶來進一步壓力；如果零售銷售明顯走弱，則可能強化經濟降溫和政策轉鴿預期，為黃金提供反彈機會。

隨後公佈的密歇根大學消費者信心指數和通脹預期，也可能進一步影響市場對美國經濟韌性和未來物價走勢的判斷。

短線而言，黃金多頭目前最重要的任務是守住4300至4330美元區域，並重新奪回4400美元。若這一目標遲遲無法實現，金價的調整可能進一步向4200美元附近擴展。

相反，如果週五數據重新壓低美元和美債收益率，並推動黃金站回4400美元上方，那麼此次回調仍可能只是此前上漲後的技術性獲利了結，而非趨勢性反轉。